(Kurzy.cz)
Vládní dluhopisy zůstávájí stále pekelně drahé
Rok se s rokem sešel a
výnos desetiletého německého vládního dluhopisu je zpátky pod úrovní 0,1%.
Návrat pod tuto neuvěřitelně nízkou hladinu se odehrál navzdory naprosto převažujícím
hlasům globální finanční komunity, která poslední roky prakticky permanentně
hlásá mantru, že dluhopisy jsou při takto nízkých úrovních nesmyslně drahé.
Skoro to vypadá, jakoby analytici či portfolio manažeři dělali nějakou
systematickou chybu, která je vede k tomu, že vládní dluhopisy stále odepisují
a přitom jejich ceny ne a ne klesnout.
Samozřejmě, že nejzvláštnější na tom všem je, že centrální banky (včele s ECB)
tisknou peníze jak o život, přičemž inflace se stále jaksi nedostavuje. Ba co
více, dlouhodobá inflační očekávání mají tendenci klesat. To je mimochodem také
jeden z hlavních důvodů, proč jsou německé Bundy tak drahé. Desetiletá tržní
inflační očekávání propadla zpět na historická minima do blízkosti 1%. Jinak
řečeno trh (na rozdíl např. od analytiků předpovídajících inflaci) ECB nevěří,
že bude schopna porazit v ekonomice síly kreativní destrukce a vytlačit inflaci
ke svému cíli - tedy na 2%.
Druhým hlavním rozhodujícím faktorem relativní drahoty německých (či třeba i těch
českých) vládních dluhopisů je jednoduchý princip nabídky a poptávky. Na jedné
straně poptávky máme totiž jednoho velkého nákupčího (ECB), který objem
nakupovaných dluhopisů (financované tiskem nových eur) neustále navyšuje, a na
straně druhé máme německou vládu, která hospodaří s rozpočtovým přebytkem, čímž
fakticky snižuje jejich nabídku. Německé vládní dluhopisy se tak uvnitř
hospodářsky heterogenní eurozóny stávají v podstatě vzácnou komoditou, přičemž
jejich výnosy mají jen malou vazbu na průběh hospodářského cyklu německé
ekonomiky, jak by napovídala makroekonomická teorie.
Zdroj: Jan Čermák, ČSOB, a. s.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
15.04.2024 Kam půjdou úrokové sazby? Aktuální přehled...
15.04.2024 Zabouchnuté dveře vyřeší zámečník od pojišťovny...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz