Nálada na trzích se zlepšuje, VIX ovšem nabádá k opatrnosti

Nedávná revize ukazatele hrubého domácího produktu ukázala, že americká ekonomika rostla rychleji, než se očekávalo. Ve 4.Q 2015 ekonomika USA rostla 1% tempem, kdežto ekonomové očekávali jen růst o 0,4 %. Zatímco na západním kontinentu se jeví vše optimisticky, evropská ekonomika stále pokulhává. Nasvědčují tomu některé předstihové ukazatele, když například německý Ifo společně se ZEW poměrně výrazně klesá. To nahrává očekáváním, že na svém březnovém zasedání v příštím týdnu ECB přistoupí k navýšení stimulačních opatření v podobě kvantitativního uvolňování.

Kombinace dobrých čísel z americké ekonomiky spolu s horším vývojem v Evropě patrně svědčí akciovým trhům, když se indexy po propadech z minulých týdnů opatrně posouvají výše. I přesto je na trzích stále patrná zvýšená nervozita, což je vidět ve zvýšené volatilitě – ostatně index VIX se stále drží nad úrovní 20 bodů. Dokud hodnoty indexu strachu nepoklesnou pod tuto úroveň, nastolení býčího trendu nelze očekávat a spíše je třeba se připravit na pokračování výprodejů.

Argumentem pro pokračování dlouhodobého býčího trendu na akciových trzích by mohly být probíhající programy kvantitativního uvolňování ze strany centrálních bank a vysoké ceny bezpečných státních dluhopisů. Při jejich výprodejích by se kapitál logicky přesunul na akciové trhy. Ovšem problém je v tom, že objemy kvantitativního uvolňování nejsou velké natolik, aby nahradily ochabnutí poptávky při propuknutí medvědího trhu.

Jako vždy se tedy vše bude odvíjet od důvěry. Ta bude v následujících měsících velmi záviset na cenách ropy a vývoji čínské ekonomiky. Ačkoliv se zdá, že se ceny ropy stabilizují, poptávku může brzdit především velmi vysoké contango (stoupající cena s dobou splatnosti kontraktu), které je patrné například i na zemním plynu. Co se týká Číny, ani zde není mnoho prostoru pro optimismus, jelikož tamní akciové indexy pokračují v pádu, což bude mít na ekonomický růst negativní dopad.

Pavel Šafařík
Sagefin.cz