Že jste ještě nikdy neviděli pořádnou bublinu? Tak se podívejte na tento graf

Obecný názor převládající na finančních trzích je ten, že většina peněz, které centrální banky vynakládají na kvantitativní uvolňování, nekončí v reálné ekonomice, ale na akciovém trhu, díky čemuž vzrostly ceny akcií za posledních pár let o desítky procent. Deutsche Bank ale upozorňuje na to, že peníze ve větším než rozumném množství proudí také na dluhopisový trh.

Japonská ani evropská centrální banka nemají v nejbližší době v plánu snižovat objemy prostředků vynakládaných na kvantitativní uvolňování, spíše naopak. Obě instituce v poslední době prohlašují, že v tomto směru u nich neexistují limity. Inflačních cílů se jim zatím dosáhnout nedaří, ba naopak, deflace je stále reálnou hrozbou. To má negativní vliv i na zisky firem. Banky se proto snaží stimulovat ekonomiku nákupy dalších dluhopisů a tlačí na snižování úrokových sazeb. Japonská centrální banka přitom nedávno šokovala trh svým rozhodnutím zavést negativní úrokovou sazbu. To vše s cílem nastartovat spotřebu v reálné ekonomice.

Tato extrémně uvolněná monetární politika společně s uvolněním požadavků na kapitál a likviditu bank vedl podle Deutsche Bank k nafouknutí dluhopisového trhu od krize v roce 2008 o ohromných 700 miliard dolarů (oproti trendu). Podle banky se tak děje na úkor akciového trhu.

Analytik z Deutsche Bank Parag Thatte k tomu říká, že i přes jakýkoli negativní vliv, který má stále uvolněnější monetární politika na růstové vyhlídky, historický pokles výnosů dluhopisů doprovázený zhodnocením bondů vede k přílivu prostředků do obligací na úkor akcií. Korelace mezi výnosy z akcií a dluhopisy zůstává nadále silná.

Peníze, které by pravděpodobně přitekly do akcií, nakonec skončily v dluhopisech. Alespoň podle Deutsche Bank.