Citigroup: Buďte v klidu, medvědi jsou ještě daleko

Propady cen akcií loni v létě a na přelomu loňského a letošního roku investoři vyhodnotili jako varovný signál. Přitom poučka stará jako investování samo říká, že právě korekce jsou nejlepší příležitostí pro nakupující.

"Globální pokrizová rally si možná v důsledku vývoje ziskovosti na akcii vybírá oddechový čas, jsme ale přesvědčeni, že na medvědí trh je stále brzy," napsal před pár dny klientům Robert Buckland, stratég ze Citigroup.

Buckland toto tvrzení opírá o skutečnost, že příchod medvědího trhu předznamenává jen 5 z 18 důležitých tržních indikátorů a faktorů, které se svým týmem zanalyzoval. Podle něj jsou tak i nyní poklesy zajímavou příležitostí k posílení akciových pozic, stejně jako tomu bylo loni v srpnu.

V letech 2000 a 2007 hovořilo globálně ve prospěch medvědů 17,5, respektive 13 indikátorů z 18položkového seznamu. V současnosti nepříznivě vyznívají poměr čistého dluhu firem k zisku EBITDA, spready amerických high yield bondů a dluhopisů s ratingem v investičním pásmu, objem fúzí a akvizic ve vztahu k celkové tržní kapitalizaci a z jedné poloviny pokles zisku na akcii a z druhé nízké výnosy z držení akcií.

Podle Bucklanda by se tak mohl zopakovat scénář z druhé poloviny roku 1987, kdy na příchod medvědů ukazovalo 6 z 18 indikátorů. Světové trhy tehdy v jeden okamžik ztrácely až 27 %, poté se ale v následujících 12 měsících vyšvihly o 13 % výše. Podobně v roce 2011 trhy nejdříve spadly o 21 %, posléze ale o 21 % posílily. Nyní ztrácejí na lokální maxima zhruba 17 %.

"Skutečný býčí trh byl navíc historicky vždy doprovázen více než 30% poklesem zisku na akcii," upozorňuje na závěr Buckland. Aktuálně přitom trh sleduje jen asi 6% pokles průměrného zisku na akcii.