Akcie: Ve hře je korekce o 20-30 %

Pro začátek tržní přísloví: "Obchodujte na trhu, který aktuálně převládá, a ne na tom, jaký byste si přáli." Ten současný si říká o to, abyste mu poděkovali za dobrý výkon a vybrali zisky, jinak dopadnete podle druhého přísloví: "Na trhu jsou býci, medvědi a vepři. A vepři patří na jatka." Jaká varovná znamení aktuálně vidí Jack Bouroudjian, šéf Index Futures Group, a jakou strategii radí na současném trhu traderům a investorům?

Podle několika signálů se nyní nacházíme ve finální fázi jedné kapitoly velkého býčího trhu. Patří mezi ně růst valuací, pokles zisků a změna měnové politiky. K tomu všemu bychom měli ještě přičíst prezidentský cyklus v USA, který má na akcie také historicky vliv. Většinou značí začátek volatilnějšího období a představuje katalyzátor pro tržní korekce. Roky 2008, 2000, 1992, 1988 a 1980 nebyly pro akcie špatné tak úplně náhodou - kapitálové trhy nemají rády nejistotu a změna amerického prezidenta je vnímána jako jedno z možných rizik.

Silný dolar a rostoucí valuace

Nebýt silného dolaru, mohl růst P/E poměrů vytáhnout index S&P 500 až k úrovni 2 300 bodů. Posilující dolar negativně dopadl na zisky, které jsou hlavním hnacím motorem růstu cen akcií. S&P 500 připravil odhadem o 15 až 20 USD očekávaného zisku pro rok 2015. Aby se ceny akcií do konce roku 2015 udržely i přes snížení zisků zhruba na stejné úrovni, nebylo jiné cesty než zvýšení valuací.

Většina nadnárodních korporací si po celý rok 2015 stěžovala na silný dolar a vzhledem k tomu, že se Fed odchýlil od kurzu uvolněných politik ostatních světových centrálních bank a ukončil období téměř nulových úrokových sazeb, měl by dolar v posilování pokračovat a působit tlak i na očekávané zisky S&P 500 pro rok 2016.

Ropa a výprodeje suverénních fondů

Velký dopad na trhy mohou mít také transakce suverénních fondů zemí těžících ropu. Na akciový trh z nich byly investovány biliony dolarů. Jde o fondy Ruska, Norska, Saúdské Arábie, Kanady a dalších států, jejichž hlavním zdrojem příjmů státního rozpočtu jsou příjmy z ropy.

Od doby, kdy odstartovala energetická revoluce s frakovacími technologiemi, které umožňují horizontální vrty z již existujících vrtů a pro zvýšení produkce nevyžadují nové kapitálové investice, bojují tyto země s nízkou cenou komodity a udržením rovnováhy veřejných financí.

Saúdská Arábie napomáhá k rozpadu kartelu OPEC a Rusové pumpují na trh ropu, co to jde. K tomu všemu je připraven na trh začít lít ropu také Írán. Vzhledem k výhledu dlouhodobě nízkých cen ropy bude tlak na exportéry suroviny jen narůstat. Země budou zápasit s rozpočtovými deficity a budou nuceny stahovat kapitál ze suverénních fondů.

Nebojujte s Fedem

Éra kvantitativního uvolňování se hned tak nevrátí, ledaže by přiletěla nějaká obrovská černá labuť. Zisky firem tak budou pokračovat v poklesu vlivem posilujícího dolaru. Ceny ropy budou působit tlak na akcie a lze očekávat, že výprodeje suverénních fondů v prvním a druhém čtvrtletí 2016 ještě zesílí.

Jde o perfektní kombinaci pro to, aby medvědi převzali otěže a stáhli trh o 20-30 % níže. Korekce takovýchto rozměrů by byla po posledních letech růstu velice zdravá. Lepší strategií než přikupovat akcie při krátkodobých poklesech je vybrat zisky v době, kdy je trh ještě relativně silný, protože přichází čas na defenzivu.

Dva grafy, které krotí býčí náladu více než cokoli jiného