FED: detox začíná

Naposledy, když FED utahoval měnovou politiku, Facebook byl jenom pro študáky amerických univerzit, George W. Bush byl prezidentem a první iPhone měl ještě rok do narození. Není divu, že jsou nyní, kdy se FED za 9 a půl roku nejvíce k utažení měnové politiky přiblížil, všechny oči na americké centrální bance.

Vzhledem k tomu, že inflace v USA byla od kolapsu Lehman Brothers v roce 2008 na cíli (2 %) přesně 4 měsíce, že od roku 2012 setrvale klesá a že je i v současnosti výrazně pod cílem, není nijak urgentní měnovou politiku utahovat, přesto k tomuto kroku ve středu nejspíš dojde. FED už totiž o této možnosti mluví dobrý rok a v zápisu z říjnového zasedání k obligátní víře v brzký návrat inflace na cíl přidal další důvody, proč musí sazby brzy nahoru. Zaprvé, odklad prvního utažení může dle FEDu vést k  „nemístnému nárůstu vnímané důležitosti“ a (zadruhé) „k finančním nerovnováhám po dlouhém období nulových sazeb“; zatřetí, další čekání prý může ohrozit jeho „kredibilitu“. J.Yellenová navíc v posledních týdnech trh připravovala vcelku masivně, cuknutí by nyní komunikační kredibilitě FED uštědřilo velkou ránu (byť ECB nedávno ukázala, že lze nechat trh mýlit a svět nekončí).

Samotné zvýšení sazeb (ve výši maximálně 25 b.b.) bude z pohledu reálné ekonomiky zanedbatelně malé, FED ale bude chtít všemocně zajistit, aby to byl malý měnově-politický krůček i pro trhy. To platí dvojnásob nyní, kdy se v temných zákoutích korporátního dluhopisového trhu objevují znaky napětí (růst výnosů u spekulativních dluhopisů v posledních týdnech). Ani situace ve světě nedává FEDu prostor pro chyby – Evropa je stále na pomezí deflace, Čína slábne, ropa se zhroutila na sedmileté minimum. Ačkoliv závazek FEDu, že jedno utažení na dlouho stačí, nelze čekat, ujištění, že se bude postupovat velmi, velmi obezřetně, či explicitní navázání dalších kroků stejným směrem na skutečně se zvedající inflaci, už ano. Po dlouhém období levných peněz bude detox určitě pomalý.