Research (Investicniweb.cz)
Akcie ve světě  |  27.11.2015 13:40:44

Merrill Lynch vidí S&P 500 do deseti let na 3 500 bodů


Stratégové z Bank of America Merrill Lynch na základě ukazatele P/E a regresní analýzy přišli na to, že průměrný výnos indexu S&P 500 v následujících deseti letech bude 8 %. Připadá vám to jako věštění z křišťálové koule? Možná, BoAML tomu ale věří. Nebo to tvrdí.

Základem pro stanovení ocenění akcie (nebo třeba celého trhu) je ukazatel P/E, tedy poměr ceny a zisku. Když je nad dlouhodobým průměrem, jsou akcie drahé, když pod ním, jsou levné. To, že jsou akcie levné, ale nemusí znamenat, že jsou vhodné k nákupu a naopak. Samotný ukazatel P/E je tudíž jako prognostický nástroj poměrně nespolehlivý. Ale podle Bank of America Merrill Lynch je přesto poměrně důležitý.

Normalizovaný P/E

"Podle našich analýz je ukazatel P/E poměrně špatným krátkodobým indikátorem vývoje cen akcií, ale prakticky nenahraditelným v případě dlouhodobých výnosů," říká vedoucí akciových stratégů v BoAML Savita Subramanian. "Ocenění akcií historicky objasňuje 60–90 % následných výnosů v desetiletém horizontu. Ale normalizovaný (průměrný) P/E – námi preferovaný ukazatel ocenění – objasňuje až 80–90 % výnosů v následujících 10-11 letech."

Nejde však pouze o klasický, samostatný zprůměrovaný ukazatel P/E. Subramanian se svým týmem testovala vztah mezi P/E a 12měsíčními výnosy s použitím koeficientu determinace R2, který ukazuje rozptyl dat kolem regresní přímky (lineární regrese). Čím vyšší je R2, tím vyšší je vypovídací hodnota P/E. Z toho stratégové vypozorovali, že čím delší je časový horizont, tím lépe ocenění indikuje dlouhodobou návratnost.

Vliv valuace na odhad příštích výnosů v různých časových horizontech
Vliv valuace na odhad příštích výnosů v různých časových horizontech

Zajímavá čísla, kterým nelze věřit

Subramanian je přesvědčena, že index S&P 500 bude v následujících deseti letech pokračovat v růstovém trendu. "Na základě současných ocenění regresní analýza říká, že v následujících deseti letech lze očekávat roční výnosy kolem osmi procent a s 90% pravděpodobností se budou pohybovat v intervalu 4–12 %. I když je tato hodnota nižší než průměrných 10 % za posledních 50 let, alokace aktiv je hra s nulovým součtem. Na pozadí pomalého růstu a ubývající likvidity je podle našeho názoru 8% růst celkem zajímavý. Při 2% dividendovém výnosu si myslíme, že index S&P 500 dosáhne v průběhu příštích 10 let 3 500 bodů, což by znamenalo roční výnosy kolem 6 %."

Statistika je nepochybně zajímavá věda, ale tento způsob jejího využití už trochu zavání šamanstvím. Nebere v úvahu celkovou situaci na trzích ani jakékoli nečekané události. Jako kuriozita to může fungovat dobře, ale jako nástroj pro investiční rozhodování podobné predikce nemohou sloužit. Nebo by neměly.

Pokračování článku najdete na Investičním webu. 

JPMorgan: Tři důvody pro akciový pesimismusJPMorgan: Tři důvody pro akciový pesimismus

Americká banka JPMorgan se v poslední době otevřeně přiklání k opatrným výhledům pro akciový trh. Existuje pro to řada důvodů. Ukažme si tři z nich, které nejsou na první pohled tak patrné jako jednoduchá (a chybná, jakkoli často opakovaná) rovnice "vyšší sazby a silnější dolar = problém pro akcie".

Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0


Poslední zprávy z rubriky Akcie ve světě:

Po 16:33  IPO Aramca proběhne ve 2. polovině r. 2018 Vladimír Urbánek (Kurzy.cz)
Po 15:15  Příchod ETF robotů na Wall Street? STOX.CZ (Grant Capital)
Po 12:30  Boom polovodičových ETF STOX.CZ (Grant Capital)

Přečtěte si také:

18.09.2017Americký S&P 500 poprvé v historii nad 2500 body (Ranní zpráva z akciového trhu) Investiční bankovnictví (Komerční banka)
18.09.2017Index S&P 500 v závěru minulého týdne zdolal 2500 bodů ČSOB-Dealing (ČSOB-Dealing)
15.09.2017Index S&P 500 v závěru zdolal 2500 bodů Patria (Patria Online)
02.11.2016S&P 500 marně brání 2100 bodů Patria (Patria Online)

Merrill Lynch vidí S&P 500 do deseti let na 3 500 bodů

Diskuze a názory

Na dané téma nejsou žádné názory.




Označení stránky: MerrillLynch, Merrill Lynch, s


Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Zlato Forex Zákony Kalkulačka Hypotéky Tarify Práce Půjčky Školení Volby Počasí

Kalkulačka

Výpočet čisté mzdy

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Důchodová kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Běžné účty

Hypotéky

Stavební spoření

Podílové fondy

Směnárny - Euro, Dolar

Práce, Úřad práce

Programátor python

Developer Java

Investice

Makroekonomika - ČNB

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Penzijní fondy

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Nový občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - TÜV spolehlivost

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2017

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů