Komentář k aukci státních dluhopisů - nejnižší výnos v historii

Ministerstvo financí v dnešní aukci opět prodalo dluhopisy se záporným výnosem. Ten u dvouletého papíru dosáhl -0,35 %, což představuje dokonce historicky nejnižší dosažený výnos. Prodaný objem přitom činil 8 miliard korun. Za možnost koupit tyto dluhopisy tak investoři do státní pokladny přispěli více než 50 miliony korun. Pokračuje tak trend zahájený na konci léta. Druhotné efekty kurzového závazku ČNB a spekulace investorů na budoucí posílení koruny stojí za nárůstem zájmu o české vládní dluhopisy a vedou k propadu jejich výnosů.
 
Zahraniční investoři, kteří svoje eura vymění na koruny, mohou díky tržním podmínkám získat při této operaci velmi zajímavou prémii, která jim dovolí nakupovat dluhopisy právě i se záporným výnosem. V součtu totiž na této transakci vydělají.
 
Tato situace by měla trvat minimálně ještě do poloviny příštího roku. Ministerstvo financí bude pravděpodobně nadále využívat těchto příznivých podmínek financování. Zároveň však nemůže vsadit vše na jednu kartu - i prodej dluhopisů bude muset diverzifikovat, nabízet dluhopisy i s delšími splatnostmi.
 
I tak ale díky zájmu investorů (především ze zahraničí) o dluhopisy s nízkým či dokonce záporným výnosem může stát ušetřit řádově miliardy korun.

Autor: Marek Dřímal