Výsledky O2 ČR za 3Q nad odhady trhu, divi 90-100% zisku, zpětný odkup

O2: Výběr z konferenčního hovoru - navýšení...

1) O2 CR dnes zveřejnila silnější výsledky, než bylo očekávání a to především díky silné kontrole nákladů. Tržby s 9,3 mld. Kč byly dle očekávání. Nicméně EBITDA s 2,7 mld. Kč (+24,7 % r/r) již překonala odhady (2,5 mld. Kč). Nejvýraznějším rozdílem vůči naší projekci jsou nižší náklady na mobilní náklady za služby s 2,1 vs. oček. 2,2 mld. Kč. Následně pak čistý zisk překonal s 1,4 vs. oček. 1,3 mld. Kč.

2) Kromě silných výsledků společnost pro nás překvapivě zveřejnila svoji dividendovou politiku a výhled do konce roku 2015. Výhled pro EBITDA je 9,9 – 10,2 mld. Kč vs. naše projekce 9,7 mld. Kč a čistý zisk 4,85 – 5,2 mld. Kč vs. naše projekce 4,96 mld. Kč. Rozdíl bude zřejmě ve výši odpisů.

3) Nová dividendová politika společnosti je výplata 90-110 % čistého zisku (nekonsolidovaného). To je v souladu s naším očekáváním (100 % výplata). Náš odhad na dividendu za rok 2015 je 17,8 Kč/akcii (hrubý oček. div. výnos 7,7 %).

4) K dividendové politice přibyl i odkup vlastních akcií do výše až 10 % společnosti (zhruba 7,2 mld. Kč k pátečnímu závěru), který by měl být restartován v lednu 2016 a měl by trvat pět let (do výše 8 mld. Kč, tedy do 257,9 Kč/akcii při plných 10 % společnosti). Uvedená cena nemusí být cenový limit, protože společnost může odkoupit menší množství akcií.

5) O2 CR rovněž uvedlo, že pokračuje proces refinancování aktuálního dluhu (7 mld. Kč). Současně hodlá zvýšit zadlužení až o 8 mld. Kč na zhruba 1,5x čistý dluh/EBITDA.

6) Informace se nezmiňují o speciální dividendě ve výši aktuálního emisního ážia (38,4 Kč/akcii), a tudíž tento záměr prozatím považujeme za lichý.

Celkově hodnotíme informace o silných výsledcích, představené dividendové politice, optimalizaci kapitálové struktury (refinancování a zvýšení zadlužení) a odkupu vlastních akcií (do 257,9 Kč/akcii) jako pozitivní. Očekáváme pozitivní tržní reakci.