USA: Zápis Fedu nepřekvapuje (optimismus, opatrnost)
Zápis ze zasedání Fedu monetární politiky 16.-17. září:
Centrální banka na zasedání 16.-17. září podle očekávání většiny trhu nezměnila cíl pro hlavní úr. sazbu. Fed v klíčovém komentáři k rozhodnutí nově uvedl příznivější hodnocení firemních investic. Hlavně pak podle očekávání jedinou hlavní novinkou komentáře byl efekt ek. slabosti ze zahraničí: "Současný globální ekonomický a finanční vývoj může poněkud omezit ek. aktivitu a pravděpodobně krátkodobě vytvoří další tlak na pokles inflace " Fed pak už prakticky neučinil žádné významné změny vůči tiskové zprávě k předchozímu rozhodnutí monetární politiky z 28.-29. července. Zajímavostí bylo, že na rozdíl od jednomyslného hlasování v červenci tentokrát Jeffrey Lacker jako jediný zvedl ruku pro zvýšení hlavní úr. sazby o 25 bps. Fed také opět snížil projekci růstu HDP, inflace ale taky míry nezaměstnanosti a hlavní úr. sazby. Letos, 2016 a 2017 jako správný moment prvního zvýšení hlavní úr. sazby vidí 13, resp. 3, resp. 1 bankéřů (v červnu to bylo 15/2/0). Medián hlavní úr. sazby byl ve srovnání s červnem snížen: letos na 0,4 % (v červnu 0,6 %), 2016 1,4 % (1,6 %), 2017 2,6 % (2,9 %) a dlouhodobě na 3,5 % (3,8 %). Fed předpokládá v příštích letech stabilní růst ekonomiky v rozmezí 2,0-2,3 %, vzestup inflace k 2,0 %, pokles míry nezaměstnanosti pod svou dlouhodobou úroveň (byť už jen mírně).
Rozbor: Fed nadále očekává pokračování ek. růstu. Podle zápisu mnoho členů FOMC uvedlo, že posílení trhu práce naplnilo kritéria pro zvýšení hlavní úr. sazby. Vzhledem k rizikům ek. aktivity ale bankéři usoudili, že bude opatrnější se zvýšením hlavní úr. sazby počkat.
Hodnocení, dopad na výhled monetární politiky: Zápis nepřináší zásadnější překvapení. Vzhledem ke zpoždění dokumentu (z poloviny září) a následným datům již dnes víme, že obavy byly na místě a vývoj ek. aktivity je proti očekávání ještě nepříznivější.
Hlavním důvodem rozhodnutí Fedu zvyšování hlavní úr. sazby ještě odložit je dopad slabosti ze zahraničí. Předpoklady sílícího růstu ekonomiky a trhu práce značně narušilo slábnutí růstu čínské a světové ekonomiky a nekorigovaný propad akciových trhů. Export, regionální data ek. aktivity a aktivita průmyslu trvaleji, celý rok 2015 signalizují slabost. Export stagnuje (také kvůli silnému dolaru), regionální ek. aktivita se v září dokonce propadla do recese a růst aktivity průmyslu se ztenčil na minimum. Citelnější prorůstání slabosti do domácí ekonomiky odhalilo značné oslabení růstu zaměstnanosti v srpnu a září pod solidní úroveň 200 000. Navíc roste nejistota ek. subjektů. Tyto jevy se mohou do konce roku ještě zvýraznit. Vedle momentální ek. nejistoty je důvodem opatrnosti Fedu se zvyšováním hlavní úr. sazby taky např. trvale nízká inflace včetně svého jádra (bez cen potravin a energií). Nízká inflace zůstává pro Fed zdrojem nejistot a rozdílných pohledů na její další vývoj.
Dlouhodobě Fed pokračuje v cestě k vyšším úr. sazbám. Fed hodlá hlavní úr. sazbu zvyšovat zejména kvůli nebezpečím nepřirozeně nízkého tržního ocenění rizika (úr. sazeb) a stability finančních trhů. Umožňuje to i příznivý vývoj, resp. solidní růst domácí ekonomiky (služby, spotřebitelský sentiment, maloobchodní tržby, trh domů) s tím že v posledních čtvrtletích posílil zatím stále mírný růst mezd. Volné rezervy ekonomiky se zkracují a tím taky prostor centrální banky vyčkávat se zvyšováním hlavní úr. sazby. Vývoj světové ekonomiky navíc může mít na hospodářství dopad jen omezený.
Přesto, přenos slabosti na domácí ekonomiku pravděpodobně značně odkládá zvýšení hlavní úr. sazby. Centrální banka musí se startem zvyšování hlavní úr. sazby počkat na moment jakmile růst ekonomiky zesílí, což bude nejdříve od 2016, pravděpodobně nejdříve od druhého čtvrtletí 2016. Rozhodnutí Fedu v příštích měsících určí právě předpokládaný dopad slabosti ze zahraničí na domácí ekonomiku. Ještě více než v minulosti vývoj hlavní úr. sazby rozhodnou ek. data.
Dopad událostí na trhy: Optimistické komentáře trh bere na lehší váhu vzhledem ke slabosti ek. dat od poloviny září po zasedání Fedu. Opatrnost centrální banky a odklady zvyšování hlavní úr. sazby vzhledem k dopadům slábnutí světové ekonomiky jsou nepříznivé pro dolar a vzhledem k nejistotám i pro akcie, dobré pak pro zlato a dluhopisy. Euro k dolaru a zlato posilují o 0,4 %, resp. 1,0%. Hlavní akciový index S&P 500 ale naopak opět silně posílil, tentokrát 0,9 %.
Josef Kvarda
Analytik HighSky Brokers, a.s.
www.highsky.cz - obchodník s cennými papíry I forex I komodity I akciové indexy
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Benzín a nafta 18.04.2024
Natural 95 40.22 Kč | Nafta 39.28 Kč |
Prezentace
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
15.04.2024 Kam půjdou úrokové sazby? Aktuální přehled...
15.04.2024 Zabouchnuté dveře vyřeší zámečník od pojišťovny...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Okénko finanční rady
Petr Holub, MojeNebankovka
Petr Holub, Zoxo Financial s.r.o.
Marek Pokorný, Portu
Tomáš Kadeřábek, Swiss Life Select
Lenka Rutteová, Bezvafinance
Úvěr na rekonstrukci za max. 3,5 %. Rozjela se nová vlna dotací
Lukáš Kaňok, Kalkulátor.cz
Tomáš Vrňák, Ušetřeno.cz
Nové ceníky dodavatelů: Domácnosti mohou ušetřit i tisíce korun
Zuzana Dubová, RekvalifikacniKurzy.cz
Změna kariéry v polovině života: Jak rekvalifikační kurzy mohou otevřít nové příležitosti?