Šance na další rally S&P 500
V minulém příspěvku jsem se věnoval německému trhu a zejména jeho valuaci, dnes se se stejnou perspektivou přesuneme za velkou louži. Z hlediska PE se tam totiž dějí zajímavé věci. Jak je totiž patrné z obrázku, vývoj posledních měsíců přinesl hodně prudkou korekci valuace indexu S&P 500. To je dáno jednak vývojem samotných cen akcií, ale také vývojem očekávaných zisků:
V současné době se tedy kvůli zmíněné korekci nacházíme v poměrně zajímavé situaci: Dlouhodobý průměr PE se pohybuje u hodnoty 15. Od roku 2006 je navíc tato úroveň poměrně silnou rezistencí – valuace do ní opakovaně narážely, aby byly sraženy směrem dolů. Průnik se povedl na konci roku 2013, pak přišlo určité zaváhání, ale nakonec PE vystřelilo až k hodnotě 17. V podstatě od roku 2014 tu i z tohoto důvodu hovořím o tom, že americké akcie jsou už hodně valuačně našponované. Nejsem proto moc překvapen tím, že magnetická síla patnáctky opět zafungovala a valuace se opět vydaly směrem k této hranici.
Z čistě praktického hlediska nás zajímá hlavně to, co bude dál. Mám na mysli vývoj v samotné americké ekonomice, vývoj zisků obchodovaných společností a hlavně valuací. Pokud budu extrapolovat logiku, kterou vnímám z grafu, uvedu následující: V méně průhledných a více rizikových pokrizových letech neměl trh na to, dostat se nad PE 13. Dnes by ale měla být situace lepší a pokud nevypadne nějaký kostlivec ze skříně či peřiňáku a Čína se bude relativně úspěšně prokousávat k novému ekonomickému modelu, má snad index SPX i na to, aby se držel valuace kolem oné magické 15. Jinak řečeno, vrátili jsme se do nějaké valuační rovnováhy.
Pokud jsme této rovnováhy skutečně dosáhli, ceny budou taženy zejména zisky. U nich se už nějaký čas hodně liší očekávání v energetice a mimo ní. Vymyslet negativní scénáře u obou není problém – marže jsou našponované (podíl zisků na HDP vysoký), EM se potácí v problémech, na řadu firem doléhá poměrně silný dolar, atd. Ale jsou tu i optimistické možnosti a scénáře. Na ty ukazuje třeba následující graf od pana Yardeniho:
V grafu je vývoj objemu nákladní přepravy na železnici a po silnici. Minimálně z hlediska výrobního sektoru by mělo jít o zajímavý ukazatel. V souvislosti se současným cyklickým vývojem v americké ekonomice a na akciovém trhu je klíčový vývoj na samém konci křivek. A ten je pozitivní, protože obě po předchozím poměrně prudkém jarním propadu opět vystřelily směrem nahoru.
Svým způsobem nejde o to, zda Fed zvýší sazby už nyní, či zda bude čekat. Jde o to, zda to bude zvýšení (či čekání) „dobré“, či „špatné“. Hodnotit to půjde až při zpětném pohledu a zapomínat bychom ale neměli na jednu věc: Nejlepším scénářem by bylo „dobré“ zvýšení sazeb – tedy to, které by proběhlo už nyní a jeho příčinou by bylo sílící oživení americké ekonomiky. Jak ukazuje druhý graf, šance na takové oživení ekonomické aktivity (a snad i korporátních zisků) tu je.
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
15.04.2024 Kam půjdou úrokové sazby? Aktuální přehled...
15.04.2024 Zabouchnuté dveře vyřeší zámečník od pojišťovny...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz