ČNB: tak možná vám ty dluhopisy řídit nebudeme

V médiích se minulý týden objevila informace, že ČNB bude chtít řídit, kolik banky mohou mít nakoupených státních dluhopisů. A protože jich mají dost od české vlády, tak by mohlo dojít k nařízení, že mají kus odprodat a cosi nakoupit.

V pátek ČNB reagovala takto: „V médiích zveřejněné články o tom, že Česká národní banka ‘chce omezit držbu státních dluhopisů bankami‘, nejsou založeny na informacích poskytnutých nebo potvrzených ČNB. Upozorňujeme, že nejde o správnou interpretaci nástrojů, které jsou v současné době v ČNB připravovány. Veřejnost budeme o tomto tématu blíže informovat ve Zprávě o finanční stabilitě 2014/2015, která vyjde 16. června 2015.“ Asi to nebude tak horké.

Každopádně je potřeba si uvědomit, že vysoká držba státních dluhopisů je spojena s nízkým podílem problémových úvěrů. Po období tzv. bankovního socialismu devadesátých let měly banky vrchovatě špatných a problémových úvěrů. Vláda s centrální bankou se rozhodly věc řešit odkupem těchto úvěrů a vyčištěním bankovního sektoru, který tak mohl financovat růst ekonomiky. Na druhé straně bylo ale nutné tyto odkoupené úvěry něčím financovat. A tím se stal dluh vlády. Takže logicky mají naše banky více dluhu vlády na svých bilancích. A díky tomuto vyčištění se mohla ČNB soustředit na snižování inflace na rozumné úrovně.

To například v Maďarsku měly podobný problém. Ale tam se rozhodly, že špatné úvěry budou umazávat vyšší inflací. Ale vyšší inflace funguje pomalu. Navíc vyšší inflace znamená vyšší sazby. A citelně vyšší než v EMU nebo ve Švýcarsku, což vedlo k poptávce po tzv. FX úvěrech, jejichž problémy se řeší doteď.

Takže vyšší podíl státního dluhu je výsledkem politiky vlády a centrální banky. Proto úvaha v médiích, že by se centrální banka měla divit, jak to, že je tento podíl tak vysoký a chtěla to najednou měnit, nedává smysl.