Centrální bankéři potvrzují platnost kurzového závazku

Česká měna ztratila v týdenním hodnocení vůči euru něco málo přes třetinu procenta. Zatímco v první polovině týdne kurz několikrát testoval hladinu 27,30 CZK/EUR, v pátečním odpoledni se naopak pod tlakem nacházela hladina 27,50 CZK/EUR. Domácí měna doplatila na zhoršující se výnosové prostředí, když se výnosy státních dluhopisů na trhu do splatnosti pěti let obchodují již za ceny implikující záporný výnos do splatnosti. A centrální bankéři, kteří v tomto týdnu komunikovali s médii, potvrdili platnost kurzového závazku. Podle slov viceguvernéra V. Tomšíka se česká ekonomika zotavuje a je na trajektorii robustního růstu. Uvedl, že nebude tolerovat skoky na kurzu CZK/EUR, jaké byly vidět po švýcarském exitu, a že ČNB je připravena zasáhnout proti vysoké volatilitě. Po exitu z intervenčního režimu neočekává prudké posílení koruny. V obdobném duchu se viceguvernér ČNB vyjadřoval i ve svých předchozích komentářích, pro trhy to tak není nic nového. O něco zajímavější byla slova J. Rusnoka (s velkou pravděpodobností budoucího guvernéra ČNB), který nevyloučil intervence jako budoucí nástroj, pokud bude zapotřebí. Zároveň se nijak zásadně nepostavil proti současnému intervenčnímu režimu.

Vnější bilance ekonomiky se dále zlepšuje, což potvrzuje statistika běžného účtu platební bilance. Čistě z tohoto titulu se bezesporu jedná o vývoj podporující sílu tuzemské měny. Za samotný únor vykázal běžný účet platební bilance přebytek 33,0 mld. CZK. Na tomto výsledku se podepisuje zejména více než dobrá kondice exportérů i zrychlené čerpání fondů EU. Obchodní bilance skončila v únoru s kladným saldem ve výši 27,7 mld. CZK. V kladných číslech ( 8,5 mld. CZK) skončila i bilance prvotních důchodů, která byla ovlivněna právě převodem prostředků z rozpočtů EU ve výši 7,8 mld. CZK. V kumulativním vyjádření za posledních dvanáct měsíců se přebytek na běžném účtu zvýšil na 36,0 mld. CZK, což podle našich výpočtů odpovídá 0,8 % HDP.

Sektorové cenové statistiky potvrzují, že nejvýraznější deflační či dezinflační tlaky již mohou býti za námi. Ceny průmyslových výrobců se během března zvýšily o celkem výrazných 0,5 % m/m, zatímco trh čekal zvýšení pouze o 0,1 % m/m. Meziroční propad cen se tak v březnu zmírnil z -3,6 % na -2,9 %. Své dno, které zaznamenala v prosinci minulého roku ve výši 3,7 %, má již meziroční deflace za sebou. Do kladného teritoria se však meziroční růst cen v průmyslu dostane nejdříve na konci letošního roku, pokud se ceny ropy opět nezačnou snižovat či se nedočkáme rekordní úrody s dopadem do cen v potravinářském průmyslu.

Příští týden bude na nové fundamenty z domácí ekonomiky chudý. Kurz koruny k euru by tak měl být řízen spíše technickými faktory a klientskými objednávkami. Podle aktualizované technické analýzy je pravděpodobnější posun kurzu výše k oblasti technické rezistence 27,65/27,80. To je v souladu i s naším pohledem nadcházející dividendové sezóny. Zespodu je kurz podporován silnou oblastí technické podpory 27,00/27,25 CZK/EUR.

Autor: Jan Vejmělek