NFP výhľad: čaká nás ďalšie prekvapenie?

Výhľad pre dnešné NFP

- Zverejnenie amerických nonfarm payrolls a miery nezamestnanosti za február očakávame o 14:30

- Konsenzus je na úrovni 235 tisíc, čo pokles oproti januárovej úrovni 257 tisíc

- Nové žiadosti o podporu nezamestnanosti poukazujú na rast okolo 270 tisíc

Včerajší míting ECB bol jednoznačne fundamentom dňa a trh do veľkej miery ignoroval dáta z USA. Dnes ale budú zverejnené výsledky z amerického trhu práce, ktoré sú považované za jeden z najdôležitejších výsledkov z US ekonomiky.

Americký úrad pre štatistiky z trhu práce (BLS) zverejní dáta za február o 14:30 a trhový konsenzus je na úrovni 235 tisíc miest, pričom analytici očakávajú výsledok medzi 150 tisíc až 370 tisíc. Konsenzus o niečo nižší ako januárový výsledok. Za posledný rok sme videli priemerný rast NFP až o 262 tisíc a navyše dáta nových žiadostí o podporu nezamestnanosti poukazujú na rast až o 270 tisíc miest.

Podľa nášho názoru je aj dôležité sledovať hranicu 200 tisíc miest, ktorá je považovaná za "suport", alebo spodnú líniu súčasného rastu pracovných miest v USA. Výsledok pod 200 tisíc by bol prijatý pravdepodobne ako vyslovene negatívny.

Sú ale nové týždenné žiadosti skutočne dobrým predstihovým indikátorom pre NFP? Ako sú na tom iné indikátory?

V stredu boli zverejnené výsledky ADP zmeny zamestnanosti za mesiac február. Tie skončili na úrovni 212 tisíc čo mierne horšie číslo ako bol trhový konsenzus 219 tisíc. Výsledky ADP už nie sú ale považované za tak nezávislý benchmark ako pred rokom 2012, dôvodom je zmena metodológie tak aby ich výsledok lepšie "korelovaný" s vývojom NFP - vývoj miest v súkromnom sektore. Výsledok ADP aj vzhľadom na silnú pozitívnu revíziu považujeme za neutrálny.

Tento týždeň boli zverejnené aj výsledky ISM výrobného sektora, ktoré zaznamenali mierny rast na úroveň 52,9. Pre dnešný report je ale dôležitý index zamestnanosti v rámci reportu ISM. Tento komponent zaznamenal pokles o 2,7 bodu oproti januáru a to na úroveň 51,4 bodu, čo je najnižší výsledok za takmer dva roky (výsledok nad 50,0 bodov je vnímaný ako expanzia). Tvorba pracovných miest vo výrobe tvorí iba fragment v celkovej miere zamestnanosti a preto ju nepovažujeme za tak významnú. Dáta preto vnímame za skôr neutrálne. Trhový konsenzus pre tvorbu pracovných miest v tomto sektore je 10 tisíc vs. predchádzajúci výsledok 22 tisíc.

Po zverejnení ISM výrobného sektora nasledoval report ISM sektora služieb, ktorý bol zverejnení v stredu. Tu sme videli relatívne silný "comeback" a index zaznamenal rast až k úrovni 56,9 bodu. To naznačuje robustný rast sektora služieb v US ekonomike, ktorý tvorí aj väčšinu ekonomiky. Kľúčový index zamestnanosti skončil na úrovni 56,4 bodu. ISM sektora služieb má celkom dobrú vypovedaciu schopnosť o vývoji na US trhu práce a rast z minulomesačného výsledku 51,6 (ktorý ale nenaznačoval určite minulomesačný výsledok 257 tisíc) na 56,4 je naozaj silný. Tento výsledok považujeme za pozitívny.

Spotrebiteľská dôvera rovnako signalizuje pokračujúci robustný rast zamestnanosti aj napriek tomu, že sme minulý mesiac videli mierny pokles. Conference Board Labor Differential index bol za mesiac február na úrovni -5,7 vs. predchádzajúci výsledok -3,9. Aj keď ide o mierny pokles, tieto dáta sú výrazne vyššie ako po celý rok 2014.

Trh práce minulý mesiac prekvapil aj neočakávaným rastom miery nezamestnanosti na úroveň 5,7% z 5,6% (FOMC má cieľ svojho mandátu plnej zamestnanosti medzi 5,2% až 5,5%). Trhový konsenzus je na úrovni 5,6% a trh tak očakáva pokles miery nezamestnanosti na decembrové úrovne.

Rast nezamestnanosti mohol byť spôsobený rastom participácie na pracovnej sile, ktorá zaznamenala zmenu z 62,7% na 62,9%. Miera participácie a jej dlhodobý pokles je podľa analytikov spôsobený demografiou. V súčasnosti sa totiž poberá generácia baby-boomers na dôchodok a rovnako sa zvýšil aj počet študentov na univerzitách (najvyšší v histórii).

FOMC už viacej krát deklarovalo, že pozorne sleduje vývoj miezd. Niektorí členovia FOMC by chceli vidieť rast miezd medzi 3,0% až 4,0% v tomto roku, ale v súčasnosti sa očakáva rast len na úrovni 2,2%. Môže z toho vyplývať rastúce inflačné tlaky, avšak tie v porovnaným s inými faktormi ostávajú len "marginálne".

Komentár: Výsledky NFP a miery nezamestnanosti sú trhom vnímané ako kľúčové pre ďalší vývoj dolárového indexu. Jedná sa o dáta, ktoré poukazujú nie len na "celkové" zdravie americkej ekonomiky, ale práve miera nezamestnanosti a jej pokles do pásma 5,2% až 5,5% je jedným z mandátov FOMC. Na grafe môžeme vidieť zasadnutia FOMC a zverejnené štatistiky z US trhu práce. Práve tieto dva fundamenty dokážu nie len spôsobiť intradennú volatilitu, ale aj zmeniť strednodobý trend na dolárovom indexe.

Z priloženej štatistiky vychádza, že korelácia medzi výsledkami NFP a pohybom EURUSD počas prvých 5 minút po zverejnení je opačná, tzn. že ak výsledky prinesú pozitívne prekvapenie, tak EURUSD klesá a naopak. Zároveň tu môžeme vidieť, že najväčšia časť pohybu sa odohrá v prvých 30-tich sekundách po zverejnení. Priemerná veľkosť pohybu na EURUSD pri pozitívnom prekvapení predstavuje pokles na EURUSD o -0,444%, zatiaľ čo negatívne prekvapenia sa prejaví priemerným rastom o 0,153% za posledných dvanásť zverejnení.