Fortuna: Divi poměr jen 15-40%, mnohonásobný růst CAPEXu

Snížení dividendy ze zisku minulého roku bude podle našeho názoru opravdu výrazné. Výplatní poměr by mohl být okolo 30 %, což by indikovalo dividendový výnos 2 %. Náš celkový dojem z konferenčního hovoru je takový, že se s příchodem nového managementu mění strategie společnosti. Fortuna se podle našeho názoru bude ještě více zaměřovat na expanzi a růst tržeb na úkor dividend. Z pohledu investorů se tak již nebude jednat o čistě dividendovou akcii jako doposud. S výrazným poklesem dividendového výnosu a nejistotou ohledně dopadu zmíněných investic do hospodaření očekáváme, že prodejní tlak může na akciích i po výrazném včerejším propadu nějaký čas pokračovat.

Celkově 85% propadu EBITDy je zapříčiněno zrušením manipulačního poplatku na Slovensku, zatímco zbývajících cca 15% je z důvodu vyšších provozních nákladů. Fortuna chce letos více investovat do své online platformy, aby byla připravena na plánované spuštění dalších online her a na implementaci případných akvizic. Investice do online platformy bude financována z vlastního cash flow, takže Fortuna bude muset výrazně snížit dividendový výplatní poměr v letošním a částečně také v příštím roce. Podle našich propočtů by výplatní poměr z loňského zisku mohl dosáhnout jen 15-40%, tedy dividendový výnos 1,2-3,2% (v závislosti na velikosti investic).