O2 CR – očekávané výsledky roku 2014, aneb test vlastní dividenové skepse
Bývá pravidlem, že součástí prezentovaných hospodářských výsledků za celý rok je také informace o návrhu vedení firmy, jak vysokou dividendu by valná hromada akcionářů měla schválit. Ten předloňský návrh (za rok 2013) byl hodně široký, od 18 do 30 Kč na akcii hrubé dividendy, v závislosti na výsledku právní analýzy nového Zákona o obchodních korporacích. Skutečnost pak byla taková, že v loňském roce (tedy za rok 2013) byla vyplacena hrubá dividenda 18 korun na akcii.
Nyní nás čeká doporučení nové. A je třeba upřímně přiznat, že to bude i test naší přetrvávající dividendové skepse, neboť odhadujeme, že žádná dividenda vyplacena nakonec spíše nebude. Na trhu lze častěji narazit na očekávání dividendy kolem 13 korun, tj. ve výši očekávaného EPS.
Skepse je vyvolána zejména dvěma faktory:
- žádné další právní poznatky loňský rok asi nepřinesl a společnost dle našeho odhadu stejně jako vloni nepůjde do rizika vyplácet dividendu nad rámec striktního výkladu zákona,
- v nejbližších měsících vzroste zadlužení firmy v návaznosti na schválené poskytnutí finanční pomoci majoritnímu akcionáři a výplata dividendy v tomto kontextu by nedávala příliš smysl.
Odhad dividendy je v každém případě asi největším rizikem našich očekávání.
A to je patrně to hlavní, co kromě samotných čísel v tabulce níže říci v prvním sledu k očekávanému středečnímu zveřejnění výsledků společnosti O2 C.R. (11.2.2015 ráno). Nicméně dodejme ještě, že:
- očekáváme lepší vývoj tržeb, ale o něco horší ziskové marže účinkem jednorázových nákladů provázejících obvykle poslední čtvrtletí,
- rozvaha nebude zatím dramaticky odlišná od předchozích; kromě provozního úvěr 4 mld Kč ještě k žádnému dalšímu čerpání asi nedošlo (ani k poskytnutí pomoci),
- patrně žádné konkrétní informace o případném dělení společnosti, což asi bude platit i pro scénář případného „squeeze out“ (vytěsnění minoritních akcionářů).
Naše odhady jsou uvedeny v následující tabulce:
CZK mld | Y 2014 E BHS | Y 2013 | CH (YoY) | Q4 2014 E BHS | Q4 2013 | CH (YoY) |
Group Revenues | 44,4 | 47,4 | -6,2% | 11,26 | 11,73 | -4,0% |
CZ mobile revenues | 19,3 | 21,9 | -12,1% | 4,94 | 5,26 | -6,0% |
CZ fixed revenues | 19,7 | 20,3 | -3,1% | 5,06 | 5,09 | -0,7% |
Op. Expenses | 28,5 | 28,8 | -1,0% | 7,13 | 6,98 | 2,2% |
Group OIBDA | 15,9 | 18,5 | -14,1% | 4,06 | 5,27 | -22,9% |
OIBDA margin (%) | 35,7% | 39,1% | --- | 36,1% | 44,9% | --- |
Odpisy | 10,5 | 11,0 | -4,6% | 2,63 | 2,70 | -2,5% |
Group EBIT | 5,34 | 7,45 | -28,3% | 1,43 | 2,57 | -44,3% |
Group Net Income | 4,11 | 5,70 | -27,9% | 1,07 | 1,95 | -44,9% |
EPS (CZK/share) | 13,0 | 18,0 | -27,9% | 3,07 | 6,42 | -52,1% |
Originální dokument s odhady výsledků Komerční banky (a lepší grafikou) je uveden v analytické sekci BH Securities www.bhs.cz
Petr Hlinomaz
BH Securities a.s - jeden z nejvýznamnějších nebankovních obchodníků s cennými papíry s 20ti letou zkušeností na kapitálových trzích. Hlavní činností je zprostředkování obchodů v tuzemsku i v zahraničí, obhospodařování individuálních portfolií, obchodování na úvěr a obchodování s deriváty.
Více informací na: www.bhs.cz
Přečtěte si také
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
25.03.2024 Šachista tradingovým mistrem světa: Jak Ján...
21.03.2024 Největší výzvy pro současné obchodníky? Názory...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz