Hlavní otázka pro Komerční banku: nakolik čtvrté čtvrtletí loňského roku doplní celoroční zisk?

Před očekávaným zveřejněním výsledků Komerční banky za poslední čtvrtletí loňského roku je patrně nejzajímavější otázkou, nakolik čtvrtletní zisk přispěje k zisku celoročnímu. Optikou čistého zisku na jednu akcii (EPS) odhadujeme, že 79,40 Kč/akcii v posledních třech měsících zaokrouhlí celkové roční EPS na 335 Kč/akcii. A protože konsolidovaný čistý zisk nebývá daleko od nekonsolidovaného, měla by výše uvedená suma být i prostorem pro budoucí dividendu. Odhadujeme ji alespoň 300 Kč/akcii hrubého po té, co vedení banky navrhuje zvýšení výplatního poměru na interval 70-100%.

Až pak by měly následovat otázky další, a to zejména k možnému hospodaření v roce 2015. Za všechny uveďme jen dvě:

a) jaký vývoj úrokových (a bankovních) výnosů lze očekávat na úvěrovém trhu v prostředí přetrvávajících nízkých úrokových sazeb a jak realisticky se jeví možnost jejich zlepšení vlivem očekávaného rychlejšího růstu české ekonomiky,

b) nakolik je dále udržitelná nízká úroveň tvorby rezerv a opravných položek na špatné úvěry, když proti roku 2013 měla vloni klesnout o bezmála pětinu.

S nízkou úrovní nákladovostí tradičně počítáme i nadále.

Odpovědi bychom se měli dozvědět ve čtvrtek 12.2.2015 ráno (8:00), kdy Komerční banka své výsledky zveřejní.

Naše očekávání celoročních a čtvrtletních výsledků Komerční banky je následující:

CZK bn	Y 2014 E BHS	Y 2013	CH (YoY)	Q4 2014 E BHS	Q4 2013	CH (YoY)
Net interest income	21,36	21,207	0,7%	5,35	5,328	0,3%
Net fees & commissions	6,72	7,077	-5,0%	1,67	1,762	-5,0%
NPFO+other income	2,43	2,610	-6,8%	0,62	0,522	19,5%
Net Banking Income	30,51	30,894	-1,2%	7,64	7,612	0,4%
Operating costs	-13,09	-13,148	-0,4%	-3,51	-3,473	1,1%
Cost / Income ratio	-42,9%	-42,6%	---	-45,9%	-45,6%	---
Gross operating income	17,42	17,746	-1,8%	4,13	4,139	-0,1%
Cost of risk	-1,40	-1,739	-19,4%	-0,316	-0,395	-20,0%
Profit before income taxes	15,74	15,731	0,0%	3,75	3,742	0,3%
Income taxes	-2,68	-2,825	-5,3%	-0,64	-0,658	-2,6%
Profit/(loss) for the period before minority interest	13,06	12,906	1,2%	3,11	3,084	0,9%
Profit attributable to the Bank´s equity holders	12,65	12,528	1,0%	3,00	2,970	1,0%
EPS (CZK/share)	335	332	1,0%	79,42	78,63	1,0%
BV (CZK/share)	2 759	2 480	11,3%	---	---	---

Nepředpokládáme žádné mimořádné jednorázové položky. Riziko odhadu spatřujeme nejvíce v odhadu vývoje tvorby rezerv a opravných položek na špatné úvěry.

Originální dokument s odhady výsledků Komerční banky je uveden v analytické sekci BH Securities http://www.bhs.cz

Petr Hlinomaz

BH Securities a.s - jeden z nejvýznamnějších nebankovních obchodníků s cennými papíry s 20ti letou zkušeností na kapitálových trzích. Hlavní činností je zprostředkování obchodů v tuzemsku i v zahraničí, obhospodařování individuálních portfolií, obchodování na úvěr a obchodování s deriváty.
Více informací na: www.bhs.cz