Švajčiarsky chaos

Aj centrálne banky majú svoje hranice. Dnes to predviedla švajčiarska centrálna banka SNB, keď bola donútená nechať dramaticky posilniť frank, ktorý v priebehu pár minút získal až 30% voči ostatným svetovým menám.

Keď v septembri 2011 zaviedla SNB minimálny kurz na krose EURCHF, cielila tým obmedziť špekulácie na ďalšie posilnenie franku kvôli prebiehajúcej kríze dôvery v eurozóne. Na následné tri roky sa to aj centrálnej banke podarilo a až na občasné intervencie s cieľom odvrátiť riziko prelomenia minimálneho kurzu 1,20 sa hýbal trh približne okolo minimálneho kurzu.

Posledné mesiace ale niekoľko udalostí spôsobovalo tlak na rast franku a potenciálne prelomenie minimálneho kurzu: zníženie depozitnej sadzby v eurozóne do záporného pásma, odlev kapitálu z Ruska alebo aj očakávania zavedenia kvantitatívneho uvoľňovania menovej politiky zo strany ECB.

Mnoho intervencii centrálnych bánk nie je úspešných, a to najmä kvôli tomu, že musia brániť svoju menu. Napríklad ruská centrálna banka svojimi nedávnymi intervenciami stratila až 100 miliárd dolárov rezerv. Jednoducho, intervencie proti oslabeniu meny majú svoje hranice.

Ale intervencie proti posilneniu svojej meny to je už iné vec alebo aspoň tak bolo plánované. Centrálna banka si totižto môže vytlačiť nelimitované množstvo peňazí a za ne nakupovať cudziu menu (tak ako teraz SNB nakupovala eurá). Na prvý pohľad je to stroj na peniaze, keď napríklad za minulý rok zarobila na tom neuveriteľných 38 miliárd dolárov, čo je $5,000 na každého Švajčiara.

Avšak toto perpetum na peniaze chce viac ako silné nervy chce to podporu od svojho obyvateľstva a domácich politikov, že neustále rastúca bilancia SNB nedosiahne také úrovne, že centrálna banka stratí nad svojou bilanciou kontrolu. A práve táto obava dnes o 10:30 prevážila potenciálne výhody zavedeného capu (minimálnej úrovne kurzu).

Priložený graf zobrazuje stále rastúcu bilanciu SNB, keď sa z pár desiatok miliárd frankov dostala na 500 miliárd. Nepomohlo ani to, že centrálna banka v decembri zaviedla záporné depozitné sadzby. Kurz CHF vtedy oslabil iba na pár hodín. A preto aj napriek rétorike o maximálnom odhodlaní udržiavať kurz EURCHF nad 1,20, dnes žmurkla.

Bilancia_SNB

Negatívny efekt nepocíti iba SNB, keď dnes zaknihuje straty možno až do výšky 100 miliárd frankov. Problém nebude mať iba švajčiarska ekonomika, keď pravdepodobne spadne do deflácie a mnoho exportérov môže mať problémy ako s tak silným kurzom prežiť. Svoje pocítili aj obchodníci na forexe, ktorí verili, že tento krok SNB nikdy nespraví.

Dnešný pohyb na švajčiarskych krosoch ukázal pravdepodobne najväčší jednodňový pohyb na forexe v histórii. Takéto pohyby sú všetko len nie plynulé. Cena padala o desiatky pipov každú sekundu, detaily ukazuje priložený sekundový graf páru USDCHF (získať relevantné dáta na EURCHF je takmer nemožné). Vidíme, že pokiaľ sa cena pohybovala nad 0,98, kurz sa správal ako-tak pokojne. Pod 0,95 nastal chaos nikto nevedel, aká má byť cena a až na pár automatov s minimálnymi objemami, nikto na niekoľko minút ani cenu nekótoval. Tá sa v podstate objavila až o 15 figúr (1500 pipov) nižšie. Gapy na grafe hovoria za všetko.

Sekundový_graf_EURCHF