Deflační tlaky produkují země s nižší i vyšší kvalitou výroby

Ceny výrobců (PPI) poklesly v Číně listopadu o 2,7%. Problém číslo jedna je, že jde o třicátý třetí pokles v řadě za sebou. Problém čísla dva: Čínu můžeme (ale mylně) stále pokládat stále producenta především výrobků s nižší přidanou hodnotou. A Německo je na opačném konci: produkce s vysokou (vnímanou) přidanou hodnotou. A onen problém je, že klesají ceny producentů i zde.

V prostředí, kde firmy nemají sílu zvyšovat ceny (nemají pricing power) a v prostředí, kde domácnosti mají tendenci snižovat své zadlužení, je celkem jasné, že spotřební ceny (CPI) nemají tendenci růst. K tomu připočítejme slabost ekonomik. Podle Markit, který dává dohromady údaje o PMI (index nákupních manažerů) jsou jedinými tahouny růstu USA a Velká Británie. Bez nich se ostatní ekonomiky pohybují blízko stagnace. Jinými slovy, předstihové indikátory neukazují, že by v následujících měsících měla světová ekonomika začít předvádět divy.

Samozřejmě, že existuje spousta nejistot, které mohou překvapit i pozitivně. Pro Německo (a tedy i náš průmysl) to je především oslabující euro a pokles cen ropy. Tyto dva šoky by mohly pomoci alespoň krátkodobě kompenzovat obecný nemastný neslaný vývoj v EMU.

David Navrátil