Medvedia pasca na EURUSD

Obchodníci, ktorí predbiehali (front-runovali) ohlásenie QE od ECB, boli chytení na zlej strane trhu, keď včerajšie vyhlásenie nenaplnilo ich očakávania. EURUSD vystrelil z miním na úrovni 1,2280 pred vyhlásením až k 1,2455 s tým, ako sa uzatvárali krátke pozície. Avšak Mario Draghi na svojej tlačovej konferencii nenechal žiadne pochybnosti o tom, že QE je stále v hre hoci nie je úplne na stole.

Včera zverejnené makroekonomické projekcie priniesli výrazne znížené predpovede ekonomického rastu a inflácie. Rast sa očakáva v pásme 1-1,5% pre najbližšie 2 roky, no aj na takto nízkych úrovniach by sa mala uzatvárať produkčná medzera (rozdiel medzi skutočným a potenciálnym ekonomickým produktom). To by malo priniesť tlak na rast cien, dúfa ECB. Čo sa týka inflácie, očakáva sa rast 0,7% počas nasledujúceho roka a dosiahnuť by mala 1,4% v poslednom kvartáli 2016.

Alternatívy

Najzaujímavejším čítaním však boli alternatívy k hlavnému výhľadu. Výhľady boli robené k 13. novembru, kedy futures ukazovali, že cena ropy Brent poklesne k hodnote $85,6 v budúcom roku a následne vzrastie k hodnote $88,5 v nasledujúcom roku 2016.

Avšak odvtedy cena ropy aj naďalej poklesla a momentálne sa obchoduje na cenách $73 pre rok 2015 a $78 pre rok 2016. Pri takýchto vstupoch ECB vidí infláciu na úrovni 0,4% pod svojim základný cieľom, čiže na úrovni iba 0,3%.

To, že sa môže táto alternatívna stať realitou, je komentár vo vyhlásení ECB: Budeme obzvlášť pozorní ohľadom širších následkov posledného cenového vývoja na rope na inflačné trendy v eurozóne. Širšími následkami sa myslí druhé kolo efektov na infláciu a inflačné očakávania poklesu ropy.

Pohyby výmenného kurzu by mali vplyv aj na ceny ropy (v eurách). Základným scenárom je kurz EURUSD na úrovni 1,25 pre najbližšie dva roky, s alternatívnym scenárom postupného poklesu k úrovni 1,17 v roku 2016.

No efektívny výmenný kurz (TWI) by v tomto prípade poklesol iba o 3%, pretože projektovaný nárast EURJPY a ďalších krosov by vymazal efekt EURUSD. Práve TWI bude graf, ktorý bude najviac zaujímať ECB.

Pokiaľ by sme mali kurz EURUSD 1,17, to by zvýšilo infláciu v modeli o 0,1-0,4% vyššie ako pri kurze 1,25. To by výrazne negovalo nižšiu cenu ropy v amerických dolároch, čo by prinieslo opäť infláciu k hodnote 0,7% na budúci rok.

Vyčkávací postoj

Ide tu o veľa a aj to vysvetľuje prečo ECB preferuje vyčkávací postoj pre najbližšie týždne, hoci sa zdá pravdepodobné, že Draghi by rád prišiel s programom QE už čoskoro. Ďalší faktor, ktorý bráni okamžitým krokom je politický Európsky ústavný súd 14. januára rozhodne o legálnosti stále nerealizovaného programu OMT ohláseného v roku 2012.

Obchodníci, ktorí očakávali silný pokles EURUSD sa včera popálili. Dnes môže byť krátkodobá príležitosť opäť predávať , no na najbližšie obdobie to môže byť aj jedna z posledných.

Zdroj: TradingFloor

Autor: Ronald Ižip, TRIM Broker | TRIM Broker, a.s. | Obchodovanie na burzách TRIM Broker