Pokles ropy má své poražené ale také vítěze. Kam by cena měla jít?

Včera zasedal OPEC sdružující 12 zemí exportujících ropu. Na programu jednání byla otázka, zda omezit těžbu ropy ve světle propadu cen. Od léta totiž cena ropy poklesla o více než třetinu. Jak to dopadlo? Vzhledem k tomu, že včera cena ropy poklesla o dalších sedm procent, tak můžete tušit, že k žádnému omezení těžby nedojde. Generální sekretář Abdalla El-Badr řekl, že země OPEC bude produkovat 30 mega barelů denně během příštích šesti měsíců a že budou sledovat, jak se trh bude vyvíjet.

Vítězové a poražení

Je jasné, že pokles cen ropy má své vítěze a své poražené. Na straně vítězů jsou země dovážející ropu. Ropa tak může dodat výrazně pozitivní impulz státům v EMU a zpracovatelskému průmyslu. Vítat pokles cen ropy mohou spotřebitelé. Podle našich odhadů mohou zvýšit reálnou spotřebu díky úsporám na benzínu a naftě o cca půl procentního bodu. Honza spočítal, že v průměru každému může pokles cen ropy ušetřit cca šest stovek za rok. To nezní nijak závratně, ale jsou tam i batolata. Jen si v ČR musíme počkat, až skutečně dojde k poklesu konečných cen, protože lokální marže v posledních měsících rostly.

Poraženými jsou především země, které mají náročné populistické rozpočty, které jsou financovány právě z příjmů z ropy. Tedy Rusko, Írán a Venezuela. Především pro Rusko je tohle geopolitická lekce za své akce v Evropě. Řekl bych, že mozky v Moskvě už musí přemýšlet, jak zvýšit politickou nestabilitu na Středním východě, aby došlo k růstu ceny ropy.

Když už jsme u Ruska: rubl logicky na rozhodnutí OPEC oslabil, dostal se nad 49 RUB/USD a testuje prolomení padiny. Od začátku roku tak ruská měna ztratila polovinu své hodnoty. Je pravda, že pokud podíváme na cenu ropy v rublech, tak oslabující rubl kompenzuje pokles cen ropy. Ale Rusko potřebuje dovážet a splácet své závazky v zahraniční měně, takže je ve finále zajímá cena ropy v dolarech. A tam mají problém.

Kam by cena měla jít?

Jaká by vlastně měla být cena ropy? To je dobrá otázka. Náš expert (nejen) na ropu Luboš říká, že 90 dolarů je rovnovážná cena. Zkusím ho zde popíchnout s tvrzením, že to je +/- 70 dolarů. Mám na to jednoduchou metriku. Ropa je používána jako surovina, takže pokud se nemění struktura globální ekonomiky a technologie, tak by měl být podíl ceny ropy na světovém HDP cca stabilní. Obrázek ukazuje, že po ropném šoku v 80. letech došlo k výraznému snížení náročnosti ekonomik na ropu, kde se držela od cca 1985 do 2005. Pokud bychom vzali toto období, za bernou minci, tak by se cena ropy měla pohybovat mezi 50-90 dolary, tedy s průměrem na 70.

David Navrátil