ČNB předpokládá ukončení intervenčního režimu v Q1 16

I při obchodování s regionálními měnami byla patrná nervozita ze zasedání Evropské centrální banky. Zatímco před a v průběhu tiskové konference měny oslabovaly, po jejím skončení své ztráty opět umazaly a den uzavřely zhruba o 0,1 % výše. Polský zlotý na hladině 4,22 PLN/EUR, maďarský forint na úrovni 310,2 HUF/EUR.

Česká koruna vyčkávala především na zasedání centrální banky, která dnes zveřejnila svoji novou inflační prognózu. Po tiskové konferenci kurz koruny zamířil až na úroveň 27,735 CZK/EUR, později se však vrátil směrem ke 27,76 CZK/EUR.

Ve své nové prognóze ČNB snížila odhad růstu hrubého domácího produktu pro letošní rok o 0,4 pb na úroveň 2,5 %, přičemž stejné tempo růstu očekává i v roce 2015 (oproti původním 3 %). Hlavním důvodem revize bylo zhoršení hospodářské situace v eurozóně. Předpoklad dosažení inflačního cíle centrální banka posunula z původně očekávaného Q3 15 na počátek roku 2016. Rizika vztahující se k prognóze ČNB nyní vidí jako vyrovnaná. ČNB i nadále předpokládá stabilitu úrokových sazeb na současné úrovni a trvání kurzového závazku do Q1 16. Opuštění intervenčního režimu by nemělo vést k posílení kurzu koruny pod úrovně před zahájením intervencí. Po opuštění intervenčního režimu ČNB předpokládá růst úrokových sazeb o 0,8 % s tím, že poté sazby i nadále porostou. Bankovní rada nediskutovala o posunutí flooru ze současných 27 CZK/EUR. Náš inflační výhled i výhled na růst domácí ekonomiky je mírně nižší než výhled centrální banky. V současné době očekáváme, že centrální banka přistoupí k ukončení intervenčního režimu v polovině roku 2016, přičemž první zvýšení úrokových sazeb vidíme v Q3 16.

Česká zářijová průmyslová produkce předčila i náš optimistický odhad, když meziročně vzrostla o vysokých 8,3 %. Po očištění o kalendářní vlivy (letošní září mělo o jeden pracovní den více) se průmysl zvýšil o stále solidních 5,6 %. V meziměsíčním vyjádření průmysl vzrostl o 4,5 % (SWDA) po srpnovém poklesu o 3,6 %. Zářijový růst průmyslové produkce byl pravděpodobně do značné míry korekcí srpnového propadu, kdy byl vývoj v průmyslu nepříznivě ovlivněn celozávodními dovolenými a také tím, že Škoda Auto přecházela na výrobu nového modelu Fabie. To se pochopitelně odrazilo i v datech o výrobě automobilů, kdy podle sdružení AutoSAP bylo v srpnu letošního roku vyrobeno jen 75 tis. aut, zatímco v září již produkce dosáhla 119 tisíc automobilů. Hodnota nových zakázek v září vzrostla o 15,0 %, když se nové zakázky ze zahraniční zvýšily o 10,8 %, zatímco tuzemské nové zakázky vzrostly o vysokých 22,9 %. Za celý letošní rok očekáváme růst průmyslové produkce o 3,9 %, přičemž v příštím roce by se mělo jednat o 3,1 %.

Bilance zahraničního obchodu v národním pojetí v září vykázala přebytek 19,3 mld. CZK, což bylo i nad naším optimistickým odhadem ( 17,4 mld.; trh 13,4 mld.) a meziročně o 8,2 mld. více. Potěšily nás také vývozy, které v září vzrostly o 14,1 %, přičemž dovozy byly vyšší o 11,3 %. Zářijové údaje o zahraničním obchodě tak potvrdily, že srpnové zklamání bylo pouze dočasnou záležitostí. Stejně jako u průmyslové produkce byly výsledky zahraničního obchodu v srpnu ovlivněny celozávodními dovolenými a přechodem Škody Auto na výrobu nového modelu Fabie. Za celý letošní rok očekáváme růst vývozů dle přeshraniční statistiky v průměru o 12,4 % a dovozů o 11,4 %. Přebytek bilance by se měl zvýšit z loňských 351,2 mld. CZK na rekordních 421,7 mld.

Kalendář ekonomických událostí bude zítra v regionu prázdný. Trhy tak budou vstřebávat informace, které vyplynuly z dnešního zasedání ECB, přičemž pozornost bude směřovat především do Spojených států, kde budou zveřejněna data z trhu práce.

Česká swapová křivka i přes volatilitu spojenou se zasedáním ECB zůstala nakonec beze změny.

Autor: Jana Steckerová