Zápis Fedu bez větších překvapení

Zápis ze zasedání Fedu monetární politiky 16.-17. září:

Fed na zářijovém rozhodování podle očekávání zkrátil svůj výkupní program cenných papírů o dalších 10 mld. USD a přiblížil jej téměř ke konci (ukončení se předpokládá na příštím říjnovém zasedání monetární politiky). Hlavně však pro část trhu překvapivě nekonkretizoval zvýšení hlavní úrokové sazby.

Rozbor (výtah nejzajímavějších komentářů):  Řada bankéřů uvádí, že střednědobý ekonomický růst může zaostat za jejich očekáváním, pokud zahraniční ekonomický růst bude slabší než se předpokládalo, strukturální produktivita bude pokračovat růst pouze slabě nebo pokud oživení rezidenčního stavebnictví bude nadále pomalé. Několik účastníků zasedání se nicméně domnívá, že současná signalizace hlavní úrokové sazby naznačuje delší období před jejím zvýšením a snad i posléze její postupnější zvyšování, než by oni považovali, vzhledem k ekonomickým a finančním podmínkám, pravděpodobně za vhodné.

Hodnocení: Zápis Fedu zasedání monetární politiky má dar často trhy překvapovat, tentokrát ovšem dokument přináší pouze málo nových informací. Lze citovat komentář analytiků, že dokument překypuje trpělivostí, méně pak konkrétními závěry. Charakteristikou překvapení dokumentu je více zmínek varování, jak nepříznivě slabost a dezinflace světové ekonomiky a silný dolar může nepříznivě snížit růst HDP USA, ale také inflaci. Na druhou stranu ale dokument potvrzuje, že dosavadní převaha holubic rezultující v umírněnost a potvrzení nulových úrokových sazeb není stoprocentní a musí čelit jestřábí opozici. 

Stále tak lze předpokládat pokračování tendence redukce monetární expanze na základě perspektivy trvání solidního růstu domácí ekonomické aktivity a dlouhodobé strategie Fedu redukce rizik finanční stability. Vyčkávání, zdrženlivost a trpělivost Fedu ke zvýšení hlavní úrokové sazby je pravděpodobně pouze dočasná. Patrně je otázkou času příštího roku, kdy Fed k jejímu zvyšování přistoupí. Sama centrální banka předpokládá zvyšování od příštího roku, na jeho konci by dle Fedu sazba měla být ve výši 0-2 %.

Dopad na finanční trhy: Vyznění zápisu nepřináší zásadní překvapení a tedy je vůči finančním trhům neutrání. Vzhledem k očekávanému zvyšování hlavní úrokové sazby je dlouhodobě tendence monetární politiky Fedu stále příznivá pro dolar, méně příznivá pro akcie a špatná pro zlato a dluhopisy.

Josef Kvarda
Analytik HighSky Brokers, a.s.
www.highsky.cz - obchodník s cennými papíry I forex I komodity I akciové indexy