Připravit se na výběr zisků. Alespoň částečně
Po poměrně prudkém propadu na přelomu července a srpna, kdy plno lidí věštilo trhu další hluboký pád, přišel pravý opak. Trhy naplno odignorovaly válečné konflikty (Ukrajina, Gaza, Irák) a soustředily se na pro ně pozitivní čísla především z americké ekonomiky.
Pozitivní sentiment se postupně přelil
z amerických trhů do Evropy, jak je tomu dobrým zvykem. (Zajímavé je, že jen
velmi málokdy se to děje naopak.). Následujícím impulzem k růstu byl
projev šéfa ECB, ze kterého si trhy vycucly možnost další podpory bank a
ekonomiky, nějaký odvar ala QE v Americe. A měli jsme na růst zaděláno...
Amerika posouvá na indexech nová maxima, evropské
trhy za poslední dva týdny odmazaly úvodní silný srpnový propad a vše je najednou
optimistické. Prostě vlnka střídá vlnku a je potřeba se na tom zkoušet svézt. Nic
víc, nic míň.
Zatímco před třemi týdny jsem psal o nákupech, nyní
bych radil postupné vybírání zisků tam, kde je to možné, s tím, že kdyby
se ECB opravdu odhodlala k větší akci, je potřeba si ještě nějakou dobu
podržet bankovní tituly, které by mohly za předpokladu podpory z ECB vyskočit.
Jít do
cashe není od věci
Úplně od věci mi nyní nepřijde jít teď trochu více do
cashe, než je normální. Konflikt Ukrajiny a Ruska se nás sice nedotýká
bezprostředně, ale přes ekonomické sankce a pokles výkonosti ekonomik jak
Ukrajiny, tak Ruska již ano. Tato čísla se projeví nejdříve ve druhém pololetí
tohoto roku a mohou přinést zklamání – z oživení v Evropě může přijít
stagnace nebo přinejlepším boj o slaboučký růst. Řada firem prostě pocítí to,
že ruský trh bude slábnout, řada plánovaných kontraktů se uskutečnit ani
nemusí, i když byly v plánu. Z tohoto mám reálnou obavu.
Snad jen slabší euro by mohlo výrobcům v Evropě
pomoci, ale otázka je, kdy se to projeví. Řada společností má již kurzový FX na
letošní rok uzavřený. O borcích z ČNB raději ani nemluvím. Jejich snaha
ochudit nás na kurzu CZK/EUR (což se jim dost daří v poslední době) je pro
mě nepřijatelná.
Co se děje
v Česku
Přesuňme se teď na chvíli do Česka. Longařům v ČEZu
se příjemně kouká na rostoucí cenu jejich titulu, a to přesto, že je po
dividendě a do další je hooodně daleko. Ceny okolo 620 Kč vybízejí
k redukci pozic, i když ČEZ dost kopíruje německé producenty elektřiny, a
těm se v poslední době docela dařilo. Debata o akvizice Slovenských
elektráren je zřejmě na pořadu dne, otázkou je však cena. Teprve pak se můžeme
bavit o dopadu. Obecně jsem z jakýchkoliv akvizic po zkušenosti
z dřívějška na tyto operace dost pesimistický, a tak jsem pozici v ČEZu
poredukoval. Myslím si, že ještě pod 600 Kč si ČEZ do příští dividendy koupíme
zpět…
Erste Bank upadla tak trochu v zapomnění. Zdá se,
že profit warning odezněl, a díky poměrně nízké ceně by mohl tento titul, pokud
k tomu bude v Evropě konstalace sentimentu a případně podpory z ECB,
posílit dále k úrovním okolo 600 Kč.
NWR předvádí finální fázi restrukturalizace, stručně
řečeno odrbání dluhopisářů 2021 a akcionářů managementem. Musím říci, že
z přístupu majoritního akcionáře a managementu jsem ne zklamán, ale
rozčarován. Restrukturalizace nepřinese zásadní pomoc společnosti, oddlužení
nebude nijak radikální, ale část věřitelů spláče nad výdělkem, resp. výsledkem.
To bych u kotované společnosti nečekal a je to pro investory velké varování pro
příště, aby se s touto skupinou vlastníků do byznysu nepouštěli. Více to komentovat
nebudu.
Evropské
trhy otočily
Evropské trhy otočily od druhého týdne v srpnu,
kdy došlo k poměrně velkému propadu. Frčí banky i průmyslové společnosti, obrat
předvedla většina mnou sledovaných titulů a vše jen vedeno pozitivním
sentimentem. Fundamentálně zásadní zprávy pozitivního charakteru aby člověk
pohledal. Tedy kromě Ameriky a samozřejmě nejsilnějšího hráče trhu ECB. Ale díky
za to.
Moje
aktivity
Proto mírně redukuji po růstu pozice na titulech
BBVA, Peugeot, Piraeus Bank, částečně i Arcelor Mittal, vědom si toho, že růst
se opět může velmi rychle překlopit do poklesu. V posledních dnech jsem
dokupoval jen Erste Bank, díky nízké ceně a sázce na ECB, a potom akcie společnost
MAIL.ru, která po výsledcích výrazně propadla, ale i přes snížení výhledu pro
letošní rok se obchoduje na velmi zajímavých valuacích.
Z komoditních titulů jsem zcela odprodal Boliden
a Glencore, long zůstávám pouze v BHP Billiton, kde trh ještě podle mě
nedoceňuje sílu této společnosti, která je z ročního výhledu prostě podle
mě levná.
V Americe jsem nyní zcela opustil Facebook a
doufám, že mi trh dovolí dobrat tento titul níže. Nově jsem zařadil do portfolia
tip našich analytiků – China Mobile Games (CMGE US). Tato jejich myšlenka se mi
velmi líbí, sázka na růst tohoto segmentu je podle mě správná. Jen je to
brutálně volatilní, na to si člověk musí trochu zvyknout. Ale díky za tuto
myšlenku, chlapi! Velké společnosti mám v Americe až na General Electric
vyprodané, zatím se mi nechce do ničeho vracet, a tak alespoň s růstem
kurzu USD člověk netratí tím, že drží cash v USD.
Michal Semotan
Portfolio manažer J&T BANKY
Michal Semotan působí v J&T BANCE od roku 2004. Ve své funkci je zodpovědný především za správu akciových portfolií.
Svoji profesní kariéru začal již v roce 1997 jako asistent makléře ve společnosti Investkonzult. Od roku 1998 se věnoval šest let makléřství v J&T Securities, kde v letech 2003–2004 působil také jako člen a později předseda představenstva. V letech 2004-2011 pak vedl obchodování na akciových trzích pro klienty J&T Banky.
Michal Semotan vystudoval Fakultu financí a účetnictví na Vysoké škole ekonomické v Praze (1998). Jeho koníčkem jsou automobily, cestování a má také rád historii (především období 2sv. války). Svůj volný čas věnuje také rodině. Je ženatý a má dvě děti.
Témata:
- Akciové trhy (ČR i zahraničí)
- Cash flow na českém akciovém trhu
Výsledky firem - tržby, zisk
Poslední zprávy z rubriky Okénko investora:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz