RBA: rozhodnutie o úrokovej miere

Včera ráno zasadala Royal Bank of Australia (RBA), ktorá v súlade s očakávaniami nezmenila úrokové sadzby. Podporila rast AUD tým, že naznačila výhľad stabilných sadzieb (šanca na zníženie sadzieb sa znižuje). Prinášame aktualizáciu názoru RBA na menovú politiku.  

Globálny rast ekonomiky pokračuje v miernom tempe (moderate pace), pričom je ťahaný rozvinutými krajinami. Čínska ekonomika tento rok spomalila, ale tento vývoj sa očakával. Ceny komodít sú historicky vysoké, ale ceny tých dôležitých pre Austráliu (pozn. autora: uhlie, železná ruda, zlato, pšenica, meď) poklesli.

Podmienky na finančnom trhu sú priaznivé, dlhodobé sadzby poklesli a rizikové spready ostávajú nízke. Volatilita je nezvykle nízka. Trhy započítavajú veľmi nízku pravdepodobnosť zvyšovania sadzieb vo veľkých ekonomikách v najbližšom čase (pozn. autora: ako prvá by mala zvyšovať sadby UK, ale nie je isté, či to bude tento rok).

Posledné dáta z Austrálskej ekonomiky naznačujú o niečo silnejší rast na prelome fiškálneho roka (teda od 1.7.) (pozn. autora: tu je prvá významná zmena, pozitívnejší slovník smerom k ekonomike). Tento vývoj bol spôsobený silným rastom exportov komodít, nabehli nové exportné kapacity. Tento trend ale nebude udržaný, rast by sa mal spomaliť. Rast súkromnej spotreby ostáva mierny, pokračuje expanzia realitného sektora. Investície v ťažobnom priemysle začínajú klesať (pozn. autora: tento vývoj sa očakával pri predošlom zasadnutí RBA). Na druhej strane investície v ďalších sektoroch ekonomiky začínajú rásť, ale firmy ešte čakajú na potvrdenie zlepšených podmienok v ekonomike. Výdavky vlády by mali byť tlmené. Celkovo RBA očakáva, že rast bude mierne pod trendom počas najbližšieho roka (pozn. autora: odraz v ekonomike je teda limitovaný a RBA sa postupne vrátila k slovníku, že ekonomika rastie pod trendom. Jej celkový pohľad sa tak nemení.)

Pokračuje zlepšovanie trhu práce, ale potrvá nejaký čas, kým miera nezamestnanosti udržateľne klesne. Rast miezd sa výrazne spomalil. Ak tento trend pretrvá, inflačné tlaky by mali ostať v súlade s cieľom RBA a to dokonca aj pri nižšom kurze AUD.

Menová politika tak ostáva uvoľnená, sadzby sú nízke a úroky pre niektorých dlžníkov klesajú. Sporitelia hľadajú vyšší výnos v dôsledku nízkych výnosov na bezpečných inštrumentoch. Rast úverov sa zvýšil, pričom nedávno mierne rástli úvery podnikom (pozn. autora: zmienka o raste úverov pre podniky je nová). Ceny nehnuteľnosti výrazne vzrástli za posledný rok, vidíme prvé známky spomalenia v niektorých oblastiach.

Kurz AUD je historicky vysoký vzhľadom na ceny komodít a teda menej prispieva k vyrovnanému rastu ekonomiky (pozn. autora: zmienka o tom, že kurz menej prispieva k vyrovnanému rastu je nová, môže ísť o veľmi jemnú slovnú intervenciu voči kurzu AUD. Na predchádzajúcom zasadnutí RBA povedala, že pokles kurzu ekonomike pomáha, ale efekt je tlmený výhľadom na silu AUD v predchádzajúcich mesiacoch).

Výhľad menovej politiky je v prospech jej pokračujúcej uvoľnenosti (nízke sadzby), čo by malo podporiť dopyt a rast ekonomiky. Inflácia by mala zostať v pásme 2-3% počas najbližších dvoch rokov.

Komentár: Slovník RBA sa mení minimálne. Ekonomika je slabá (rast exportov komodít je dočasný) a aj keď mierne rastú investície v iných sektoroch ako je ten ťažobný, stále to nie je dostatočné. Firmy ešte vyčkávajú. Na druhej strane začínajú zvyšovať objem úverov, čo môže byť dobrý signál (dôvera v budúcnosť). Za dôležitú považujeme zmienku o sile AUD, ktorý málo prispieva k vyrovnanému rastu. Ide o veľmi miernu slovnú intervenciu voči sile AUD, pričom po zverejnení tohto vyjadrenia išiel AUD voči USD na nové tohtoročné maximá. Nedá sa vylúčiť, že ak AUD bude pokračovať v raste, RBA pritvrdí svoje komentáre s cieľom oslabiť AUD. Otázka znie, či to bude stačiť. Dopyt po výnose je totiž silný, to pripúšťa aj RBA. Inflácia v Austrálii je v hornej časti požadovaného pásma (2.9% medziročne), takže deflačné tlaky Austrálii zatiaľ nehrozia. RBA sleduje infláciu v medium term, teda vo výhľade dvoch rokov a cenová stabilita (absencia deflačných aj silných inflačných tlakov) by mala byť zachovaná. A to je cieľom RBA. Práve preto zatiaľ nevidíme dôvod na to, aby RBA menila svoj postoj. A ak ostane v komentovaní AUD v zmysle že neprispieva k vyrovnanému rastu, obchodníci to budú ignorovať a ďalej nakupovať AUD a AUD aktíva (ako napr. dlhopisy). Volatilita je nízka a trvá dopyt po výnose.  

Autor: Tomáš Plavec | TRIM Broker, a.s. | Obchodovanie na burzách TRIM Broker