Mají ocenění a fundamenty u S&P 500 stále svůj význam?

Autor: Monika Horáková

Index S&P 500 v posledních měsících tvoří nové výšky a láme historická maxima, která posouvá dál a dál. Mílovými kroky se blíží k průlomu další psychologické hranici 1900 bodů. Index přidal v pátek 16. května 2014 ke konci burzovního dne 7,01 bodu a vyšplhal na 
1877, 86 bodů. Otázkou avšak je, jak dlouho ještě bude pokračovat býčí trend? A jsou vůbec prostory pro další růst? Či je to už jen otázkou pár měsíců, kdy se budou medvědi, co nevidět těšit?

S&P 500 dosahuje rekordních výšin a opatrní investoři již bedlivě sledují, zda je či není celkový akciový trh nadhodnocený. I když se již konaly zlomky výprodejů, na maxima to nemělo téměř žádný vliv a panika se stále nekoná. Klíčovým ukazatelem je P/E ratio pro S&P 500. V závěru obchodování k 16. květnu 12-ti měsíční kótovaná cena k poměru zisku pro S&P 500 činila 18,74, jeho historický průměr je avšak 15,51, viz obr. 1. Dalším ukazatelem, který hovoří o vysokém nadhodnocení trhu, je CAPE, známý jako „P/E 10“ neboli Shiller P/E ratio pojmenované po profesorovi z Yale a nositeli Nobelovy ceny Robertu Shillerovy. Tento ukazatel porovnává současnou úroveň ziskovosti (EPS) s průměrnou hodnotou ziskovosti za posledních 10 let. Jedná se o valuační ukazatel, který klasické P/E ratio očišťuje o cyklické jevy, neboli je to cyklicky očištěný zisk na akcii, který by měl vyhladit životní cyklus společnosti. Z historie vyplývá, že tento ukazatel dosahuje vrcholu, kolem hodnot 26-29 a nyní se současné Shillerovo P/E ratio pohybuje na 25,27, což je vysoko nad historickým průměrem 16,52. Již v minulosti byly hodnoty tohoto ukazatele překročeny a upozorňovaly na varující signály přicházejícího nebezpečí, tak jako tomu bylo v případě technologické bubliny v roce 2000 či na konci roku 2007 před vypuknutím finanční krize v roce 2008. Z těchto důvodů by neměl být tento indikátor brán s lehkou vůlí.

I ekonom John Hussman popsal současnou tržní situaci jako nejnebezpečnější tržní prostředí v historii. Neboť Hussmanovy fondy a Tobinovo Q ukazují, že tak, jak je trh oceněn v současnosti, se vyskytuje riskantně 79 % nad aritmetickým průměrem a 96 % nad jeho geometrickým průměrem.

Dříve nebo později se jednoho dne, ale pravděpodobněji dříve se provede nutná korekce trhu, pokud se nezpomalí růst valuací s následnou podporou zisků. Či se uvidí jaká negativní zpráva z politického či geopolitického světa zavíří trhem a obrátí současný trumf investorské nálady opačným směrem. Když tento den přijde, bude důležité, kdo zůstane na druhé straně obchodu a neucítí náhlé a bolestivé propady svých zisků o desítky procent, tak jak již akciový trh ukázal ne jednou ve své historii. Proto by obezřetnost a opatrnost měla být heslem dne každého investora.

Více zajímavostí můžete najít zde: http://stox.cz/zpravodajstvi/clanky/zajimavosti