Fondy, které nakupují jako Warren Buffet, část 2

. . .  

Tento seznam zahrnuje tři pozoruhodné manažerské týmy, které spravují celkem pět z uvedených 10 fondů. Není tedy divu, že tito manažeři všichni následují Buffettovu oblibu ve velkých ziskových společnostech se silnými konkurenčními výhodami, ale odlišují se z jiných pohledů.

Prvně jsou zde Donald Yacktman a jeho syn Stephen Yacktman, kteří řídí fondy Yacktman Focus a Yacktman Funds, které spadaly do top 10 v loňském roce a jen těsně jej minuly v tomto roce. Následují Buffettovu strategii, která se zaměřuje na ziskové firmy, povětšinou s malým zadlužením, jež jsou obchodovány s výraznou slevou v poměru k odhadu jejich vnitřní hodnoty. Tyto fondy bývaly v minulosti často značně zainteresovány v akciích společností s malou a středně velkou kapitalizací, ale v současnosti u nich dominují mega-cap blue chips držených Buffettem. Mezi 25 největších pozic fondu Yacktman Focus patří pět akciových titulů z top 10 Warrena Buffetta (Procter & Gamble, Coca -Cola, Exxon Mobil, US Bancorp a Wells Fargo). Oba zmíněné patří mezi fondy s vynikající dlouhodobou výkonností. Donald Yacktman patřil v roce 2010 mezi finalisty agentury Morningstar ve výběru Domácí-Stock manažer fondu dekády v roce 2010.

Šestičlenný tým vedený Fayezem Sarofimem a jeho synem Christopherem spravuje tři fondy z výše uvedeného seznamu: Dreyfus Core Equity, Dreyfus Tax-Managed Growth Fund a Dreyfus Appreciation Investor Fund. Jejich strategie se podobá strategii Yacktmanů v tom, že se zaměřuje na vysoce kvalitní blue chips. Je zde však patrný rozdíl v tom, že Yacktmani někdy drží, podobně jako Buffett, jednu třetinu portfolia v hotovosti, pokud nemohou najít dostatek výhodných investičních příležitostí, zatímco tým Fayezů zůstává vždy plně zainvestován. Zmíněné 3 fondy hrají s velmi podobnými portfolii, přičemž každý z nich drží 5 z Buffettových top 10 akciových titulů: Exxon Mobil, Coca-Cola, IBM, Procter & Gamble a Wal-Mart. V průběhu času dosahovaly obvykle solidní výkonnosti, ovšem v dobách agresivních býčích trhů, jako byly roky 2009 a 2013, nedosahovaly na výkonnost minulých let.

Poslední ze zmíněné skupiny je fond Clipper pod vedením manažera Chrise Davise a Dantona Goeie . Davis je dobře známým fanouškem Warrena Buffetta a pod jeho vedením byl fond Clipper často jedním z největších držitelů akciových titulů držených společností Berkshire Hathaway. V portfoliu fondu Clipper jsou mimo jiné Wells Fargo a American Express. Tento fond byl tvrdě zasažen pádem velkých akciových titulů v roce 2007 a ​​2008, ale tito manažeři se v dlouhodobém horizontu ukázali být velmi důvtipnými ve výběru správných prorůstových akciových titulů. 

Ačkoli většina ze zmíněných fondů má velice dobré dlouhodobé výkonnostní záznamy, osm z nich v průběhu posledních pěti let výkonnostně zaostávalo za large-blend kategorií agentury Morningstar (fondy usilující o zhodnocení kapitálu prostřednictvím investic do zahraničních společností s kapitalizací přesahující 5 mld. USD, u kterých převládajícími charakteristikami není ani růst ani celková hodnota, tyto fondy mají v akciích amerických společností obvykle zainvestováno méně než 20 % veškerých aktiv).

To ovšem není příliš překvapivé, a to ze stejného důvodu, jako není překvapující, že Berkshire Hathaway ve stejném období zaostala za širšími trhy (S&P 500): nejlepší výkon v posledních pěti letech podávaly, spíše než stabilní dojné krávy upřednostňované Buffettem, poměrně rizikové akcie společností s velkým zadlužením. Současně je však třeba poznamenat, že Yacktman Focus je jediným fondem z uvedeného seznamu, který v posledních 10 letech výkonnostně porazil Berkshire Hathaway, což ukazuje, jak těžké je vyrovnat se v dlouhodobém horizontu Buffettovi. Dlouhodobě se ukazuje, proč tolik lidí věnuje pozornost portfoliu Warrena Buffetta a proč se následování jeho obecného přístupu postupem času ukázalo být výhrou.


První díl článku: Fondy, které nakupují jako Warren Buffet, část 1.  

Zdroj: Morningstar.com   

Robert Černík analytik