ČEZ - výsledky Q1/14 skutečně nemohou učinit dojem

Čtvrtletní výsledky společnosti ČEZ skutečně nemohou učinit dojem, když čistý zisk jinak sezónně obvykle nejsilnějšího čtvrtletí, zůstal pod 10 miliardami korun. Vedle dříve deklarovaných investičních plánů společnosti v zahraničí, záměru na snižování dluhů, rizik evropské regulace mohou nyní i čtvrtletní výsledky vyzývat k opatrnosti při nastavení dividendy za rok 2013 a vize jejího navýšení se tím spíše oddaluje i přes silné čtvrtletní provozní cash flow.

Výsledky byly celkově mírně pod očekáváním trhu, který však již tak počítal v průměru s téměř čtyřiceti procentním poklesem. O to nepříjemnější je skutečnost a přináší impulz k poklesu kurzu akcií na burze. Ani „minimalistický“ návrh dividendy z pera představenstva společnosti ve výši 40 korun na akcii hrubého, který představuje solidních cca 7% dividendového výnosu, nemusí fungovat a kurz asi nepodrží.

Meziroční srovnání by mohlo vyznívat příznivěji na datech očištěných od jednorázových faktorů, zejména v loňském hospodaření.

Pro zhodnocení je důležitý také rozbor, které vlivy mohou mít dočasný a které dlouhodobý charakter (o faktorech působících na výsledcích jsme psali včera)

Provozní cash flow spíše potěšilo. S určitým poklesem se dalo počítat, ale pětiprocentní pokles je dosti uspokojivý.

Roční výhledy společnosti zůstávají beze změny: pokles EBITDA o -13,9% z 81,9 na 70,5 mld korun a čistý zisk o -21,8% z 35,2 na 27,5 mld korun, ovšem s výhradou, že nelze předpovědět případné znehodnocení aktiv dalšími nevhodnými regulatorními zásahy (na mysli je patrně Balkán).

Text včetně tabulky lze nalézt na stránkách BH Securities www.bhs.cz

Petr Hlinomaz