Komerční banka se nám líbí, i když i ona v Q1/14 potvrdila, že žádné úvěrové rally se letos zatím nekoná

Výsledky banky byly o něco lepší nebo v linii odhadů trhu snad jen s malou výjimkou v čistém zisku.

Síla banky se opět projevila, a to v jen nepatrném poklesu bankovních výnosů (-0,6% X/Y) a v udržení růstu čistých úrokových výnosů (+0,4%), byť lehounkém, i přes další pokles čisté úrokové marže na 2,6% z předchozích 2,8%. Na pozadí celkového skromného vývoje v celém českém bankovním sektoru je to pozitivní výsledek

Při pohledu na vývoj úvěrů je nicméně patrné, že první čtvrtletí Komerční banky (stejně jako u České spořitelny) potvrzuje, že po silném posledním čtvrtletí loňského roku přišel skromnější start do roku nového a nějaké úvěrové rally se ještě nekoná. KB sice zaznamenala meziroční růst úvěrů o +2,7%, ale v porovnání s Q4/12 je to pokles.

Příjemný je růst úvěrů poskytovaných KB podnikové sféře (+1,1% Y/Y), i když se v něm kladně projevuje i přecenění slabší korunou.

Pro představu dle statistik ČNB, které lze brát jako určitou reprezentaci bankovního trhu, úvěry v podnikové sféře v Q1/14 povyrostly o +0,6% Y/Y a klesly mezi čtvrtletně o -1,2% Q/Q. Vymazaly tak pěkný růst v posledním kvartále loňského roku +2,0% Q/Q.

Tvorba rezerv a opravných položek na špatné úvěry byla u KB o něco výraznější, než jsme předpokládali, když o hodně překročila půl miliardy korun (577 mil korun).

Zhruba dvou procentní pokles čtvrtletního čistého zisku byl v zásadě očekáván a dotýká se jen s minimálním odstupem zespodu tržních odhadů.

Anualizovaný zisk na akcii vychází zhruba na 327 korun, což je zatím dává naději na udržení budoucí dividendy v dosavadní výši (230 Kč na akcii hrubého).

Pro akcie KB jsou výsledky neutrálním impulzem; na pražské burze kurz nyní klesá o cca -0,6%.

Text včetně tabulky základních čísel Q1/14 lze nalézt na stránkách BH Securities www.bhs.cz

Petr Hlinomaz