Riziková aktiva na začátku týdne mírně mazala své předchozí ztráty

 
Riziková aktiva dnes mírně mazala své ztráty z konce minulého týdne. Například evropské akcie si dnes připisovaly přes 1 %, mírné zisky dosáhnul i polský zlotý a maďarský forint. Naproti tomu česká koruna v pondělí marginálně ztrácela, když oslabila z ranní úrovně 27,36 CZK/EUR na 27,38 (nejvyšší obchod proběhl za 27,44 CZK/EUR).
 
Dnes jsme se dočkali prvních sankcí z USA a EU. Prezident USA Obama nařídil zmrazení aktiv a zákaz víz pro 13 ruských a 8 ukrajinských představitelů, kteří se podíleli na obsazení Krymu. EU pro stejné představitele vyhlásila zákaz cest a také zmrazení majetku. Prozatím se sankce EU a USA týkají jen několika představitelů Ruska a Ukrajiny. Další vývoj je nejasný a v nadcházejících dnech i týdnech může být volatilita na rizikových aktivech včetně regionálního trhu značná.
Z domácích ekonomických indikátorů byly dnes zveřejněny ceny v průmyslu, službách a zemědělství a stavebnictví a také vývoj běžného účtu za leden. Ačkoliv tyto indikátory trhy většinou ignorují, mohou nám poskytnout zajímavé informace.
 
Z pohledu budoucí dynamiky cen v rámci spotřebitelského koše je zajímavý vývoj cen v zemědělství, který indikuje budoucí vývoj cen potravin. Ceny zemědělských výrobců sice mírně vzrostly o 0,2 %, nicméně po sezónním očištění byly tyto ceny nižší o 0,8 %. Od letních prázdnin jsou tyto ceny kumulovaně nižší o 1,7 %, což je důsledkem lepší loňské úrody. Loňská úroda tak nevyvolává tlaky na růst cen potravin v rámci spotřebitelského koše, ty tlačí nahoru víceméně pouze slabší koruna. Ceny potravin v Česku vzrostly od prosince do února o 1,8 % (SA), v sousedním Bavorsku i Sasku byly tyto ceny vyšší pouze o 0,3 %.
 
Ceny ve službách jsou důležitým indikátorem pro jádrovou inflaci, která je zase klíčovým ukazatelem cenových tendencí pro centrální bankéře. Ceny ve službách v únoru vzrostly o 0,7 %, po sezónním očištění pak přidaly 0,5 %. Deflační tendence v sektoru služeb byly patrné ještě v první polovině loňského roku. Od července již ceny ve službách začaly stagnovat a od listopadu přidaly 1,3 %. I zde samozřejmě lze očekávat vliv slabší koruny (a patrně část růstu v lednu a v únoru byla v důsledku zásahu centrální banky), nicméně s větším zpožděním a v menším rozsahu. Je to samozřejmě způsobené nižším podílem dovozů v tomto sektoru, sekundární dopady by však i zde měly být patrné.
                             
Běžný účet platební bilance za leden vykázal vysoký přebytek skoro 26 mld CZK a překonal tak očekávání všech tržních analytiků. Jedná se o druhý největší přebytek v historii této měsíční statistiky. Za aktivní bilancí stojí hlavně přebytek v obchodu se zbožím a službami, který vykázal aktivní saldo 27,2 mld. CZK. Bilance výnosů oproti prosinci snížila v lednu svůj schodek na 6,1 mld. CZK. Roli v nízkém deficitu sehrál fakt, že podle ČNB nebyly v prvním měsíci letošního roku vyplaceny žádné dividendy. Díky pozitivnímu dopadu oslabení koruny, které zvýšilo cenovou konkurenceschopnost domácích producentů, by měla bilance se zbožím dosáhnout v letošním roce dalšího rekordního přebytku. Proti však bude stát oživení domácí poptávky, které zvýší dovozy (velmi dovozně náročné jsou zejména investice). Běžný účet by tak v roce 2014 mohl snížit svůj schodek pod 1 % HDP.
 
Zítra se z domácí ekonomiky žádných dat nedočkáme, v Polsku pak budou zveřejněny údaje z trhu práce (zaměstnanost a mzdy). Na obchodování na regionálních trzích však mít vliv nebudou.
 
Česká swapová křivka dnes výrazných změn nedoznala, naproti tomu eurová křivka se posunula mírně nahoru.

Autor: Jiří Škop