Oko hurikánu

Kým v pondelok sme na trhoch videli paniku (rast dlhopisov a zlata, pokles akcií a rizikových mien), utorok bol nudný a konsolidačný deň, kedy obchodníci čiastočne zatvorili svoje pozície a vyčkávali na dnešný deň. Pondelok bol o výrobnom sektore, USA prepadli na celej čiare a opäť vraj za to mohlo počasie. Takže či už vidíme nečakaný prepad tvorby pracovných miest za december, alebo nečakaný prepad dôvery vo výrobných podnikoch za január vždy sa viní sneh a mrazivé počasie. Analytici iný dôvod nenašli, veď aj v decembri bola tvorba pracovných miest podľa ADP silná a dopyt po výrobe zo strany domácich ani zo strany zahraničného obchodu (ten síce klesol, ale nie tak výrazne).

Na dvoch grafoch nižšie vidíme vývoj prieskumov výrobného a nevýrobného sektora a nedá sa prehliadnuť, že najlepšie máme zjavne za sebou (vrcholy z augusta až decembra 2013), pričom niektoré krajiny prekonali predchádzajúce vrcholy z rokov 2010/2011 (UK a USA), iné ešte nie (Nemecko, eurozóna ako celok, Čína). Zaujímavé je, že klesajú všetky krajiny, jedine eurozóna aj vďaka periférii rastie (výrobný sektor), hoci samotná nálada je zatiaľ najslabšia z porovnaných oblastí. Použité farby sú rovnaké v oboch grafoch, vidíme, že prieskumy sektora služieb vychádzajú o niečo lepšie.

Nie len nálada sa začína vracať do predkrízových úrovní, ale napríklad aj deficit americkej vlády už smeruje k úrovni 3% (približne tretinová úroveň oproti roku 2009). Španielske PMI sektora služieb je najvyššie od roku 2007. Na druhej strane Grécko po splnení určitých podmienok bude potrebovať tretiu vlnu pomoci, pričom celkový balík by sa mal roztiahnuť z 30 na 50 rokov a mala by prísť aj úľava na úrokoch. Pohár aktuálne vyzerá ako poloplný, alebo poloprázdny. Podľa toho, ako sa na to pozrieme. Aktuálne sme na trhu videli vlnu paniky z dôvodu obáv o sťahovanie stimulov Fedu, rozvojové krajiny k svojim politickým problémom mohli prirátať sťahovanie USD kapitálu a oslabovanie ich mien. Toto sa zatiaľ utíšilo, ale problémy vyriešené nie sú. Sťahovanie stimulov Fedu bude pokračovať a otázka znie, čo prepad mien urobí za nejaký čas s ekonomikami krajín Turecka, JAR, Indonézie či Brazílie. Keď sa niečo takéto stalo minulý rok Indii, v krajine začala staglácia teda problém so spomalenou ekonomikou a vysokou infláciou.

Včerajšok (streda) bol dňom divokej volatility bez jasnejšieho smerovania, dnešok a zajtrajšok by mali byť rozhodujúce pre ďalšie smerovanie. Po včerajšku už vieme, že trh práce v USA by nemal byť až taký zlý (ak sa dá po decembri veriť ADP, včera dopadli iba trochu pod očakávania) a ISM nevýrobného sektora nepotvrdili veľké spomaľovanie americkej ekonomiky. Hoci dnes nebudeme vidieť žiadne zásadne makrodáta, o zábavu sa budú starať hneď dve centrálne banky (v skutočnosti tri, ak rátame aj ČNB). BoE pravdepodobne neprekvapí a ani nič nezverejní (komentár). Na druhej strane tu máme ECB a silnejúce diskusie o nutnosti reakcie na silnejúce deflačné tlaky. Pôvodne sa hovorilo o tom, že by ECB mohla pristúpiť k tomu, že nebude sterilizovať likviditu z nákupov dlhopisov, čo by sa fakticky rovnalo QE. Pôvodne sa hovorilo o tom, že Draghi čaká na zelenú od Bundesbank. Potom sa však objavili zvesti, že nemusí byť úplný konsenzus a názor Draghiho by mohol mať podstatne väčšiu váhu ako doteraz. Preto bude dnešná konferencia o 14:30 hlavným zverejnením dňa. Možností, čo môže ECB urobiť je viac, ale zjavne už niečo bude musieť urobiť a nie len hovoriť o tom, že má veľa možností. Takže komentáre ECB a piatkový trh práce by mohli nastaviť trh na najbližšie dni až týždne.

Na trhu sa môže hovoriť ako oku hurikánu (to značí, že ticho môže byť dočasné) obrazne, ale komodity aktuálne skutočne reagujú na extrémne počasie v USA, Brazílii či Austrálii. Silná zima a mrazy pravdepodobne poškodili úrodu ozimnej pšenice, suchá v Brazílii môžu ohroziť žatvu cukru. Na priloženom grafe vidíme vývoj zemného plynu (žltým), ktorý je od začiatku mesiaca v zisku 20%, keďže zásoby plynu v USA prudko klesajú v dôsledku chladného počasia. Pšenica v dôsledku obáv o zimnú pšenicu v USA (najväčší exportér) tento týždeň rastie už o 4% a ťahá so sebou aj ostatné plodiny. Cukor z dôvodu súch v Brazílii a nepotvrdené očakávania vyššieho exportu z Indie stúpol od konca januára o 10%, hoci aktuálne začína korigovať. Kým si teda hlavné inštrumenty nájdu svoje smerovanie, na trhu nájdeme aj inštrumenty, ktoré sa v poslednom období poriadne rozhýbali. Okrem centrálnych bánk tak dnes pozorne sledujeme aj dáta exportov plodín z USA či dáta zásob zemného plynu.