Výsledky VIG pod odhady, divi překvapila. Očekáváme silné zlepšení v r.2014

Pojišťovna VIG oznámila předběžné pojistné za 2013 ve výši 9,4 mld. € (-4,9 %). Při očištění o speciální vlivy se pojistné zvýšilo o 2,2 %. VIG také oznámila předběžný zisk před zdaněním okolo 350 mil. €, zatímco normalizovaný provozní výsledek by měl být okolo 580 mil. € (bez vlivu jednorázových vlivů v Itálii a Rumunsku). Management navrhl zvýšení dividendy z 1,2 € na akcii (před rokem) na 1,3 € na akcii (VIG).

Zisk před zdaněním spadl pod náš odhad i tržní konsensus, ale už dříve jsme investory varovali, že výsledky za 4Q 13 budou slabé. Čísla za loňský rok znamenají, že zisk před zdaněním za 4Q bude okolo 34 mil. €, což je méně, než bylo v 2Q 13, kdy byly výsledky negativně ovlivněny jednorázovými vlivy (odpisem v Rumunsku, atd.). Dnes zveřejněná data postrádají z pohledu ziskovosti detaily. Zvýšení dividendy o 0,1 € za akcii je pozitivním překvapením. Management se zřejmě rozhodl umožnit výrazné zvýšení dividendového výplatního poměru, aby udržel postupně rostoucí dividendu. VIG neposkytla žádný výhled na letošní rok.

Investorům radíme, aby se podívali za 4Q 13 (očekáváme, že výsledky za tento kvartál budou slabé) s ohledem na očekávané silné zlepšení ziskovosti v 2014. Proto zůstáváme na akcie VIG pozitivní.