Komentáře k inflaci - bezvětří, slabší koruna se nestihla do zboží ještě promítnout

Listopadová data potvrzují, že inflace je v české ekonomice ohrožený druh. Spotřebitelské ceny meziměsíčně klesly o 0,1 procenta. Kromě potravin se ceny snížily ve všech částech spotřebního koše. Meziroční inflace se sice drží v kladných hodnotách (1,1 procenta), nicméně jen díky zvýšení obou sazeb DPH na začátku letošního roku.

K poklesu cenové hladiny minulý měsíc přispěly zejména sezónní slevy rekreace. Listopad je měsícem mezi letní a zimní turistickou sezónou a odpovědí je pokles cen. Tentokrát se meziměsíčně snížily o 0,5 procenta. Negativní příspěvek k inflaci přineslo také zlevnění alkoholu. Ceny lihovin klesly o 3,0 procenta, pivo zlevnilo o 0,9 procenta. Pokles cen ropy umožnil zlevnění pohonných hmot o 0,8 procenta. Oslabení kurzu koruny po intervenci ČNB se do listopadového šetření cen ještě nestačilo projevit.

Zvýšily se naopak ceny potravin, což je ovšem pro listopad typické. Nahoru šly ceny zeleniny, mléčných výrobků či vajec.

Jádrová inflace je stále záporná a budeme-li se na vývoj ekonomiky dívat její optikou, můžeme říci, že se již déle než čtyři a půl roku pohybujeme v deflaci. Diskuze o tom, zda české ekonomice hrozí deflace je irelevantní, v deflaci již dávnou jsme.

Celková inflace na začátku příštího roku rychle klesne, neboť se nebude opakovat zvyšování sazeb DPH a zároveň výrazně klesne cena elektřiny pro domácnosti. Naopak k vyšší inflaci bude přispívat růst cen dováženého zboží reagujících na oslabení kurzu koruny po intervenci centrální banky. Výsledkem by měla být inflace v první polovině příštího roku mezi nulou a jedním procentem, ve druhé polovině mezi jedním a jedním a půl procentem.

David Marek , Patria Finance

Slabší kurz koruny se do listopadových cen ještě nestihl promítnout. Zdražení se v listopadu týkalo především potravin, což je však více efekt sezonních faktorů než intervencí ČNB. S výraznějším dopadem intervencí do spotřebitelské inflace počítám až v prosinci a především v prvním čtvrtletí příštího roku. Mezi zboží, které zdraží bude zejména elektronika, automobily, ošacení a některé druhy potravin.

Miroslav Novák
Analytik
AKCENTA a.s.