Výsledky Pegasu za 3Q mírně zaostaly za odhady, mírné snížení celoročního cíle

Dnes ráno oznámil výsledky za 3Q13 Pegas Nonwovens. Reportovaná čísla mírně zaostala za naším očekáváním (konsensus trhu nebyl k dispozici). Management Pegasu snižuje celoroční cíl na 37-39 mil. EUR, tzn. -2,9 až +2,3 % v meziročním srovnání (původní růst EBITDA na dolní hranici pásna 5% až 15 %). Důvodem jsou technologické změny ve výrobním závodě ve Znojmě.

Tržby za 3Q13 dosáhly 47,9 mil. EUR (0,1 % r/r) a jsou stejné jako naše projekce. Pozitivní efekt vyšší meziroční produkce (objem výroby je ve shodě s naším očekáváním) kompenzují nižší ceny. EBITDA je 8,8 mil. EUR (-22,2 % r/r) mírně pod (-5,0 %) naší projekcí. Rozdílem proti naší předpovědi jsou vyšší personální náklady. Na úrovni EBIT reportoval Pegas zisk 5,2 mil. EUR (- 38,0 % r/r), nebo -13,5 % ve srovnání s naším odhadem. Větší propad ve srovnání s EBITDA jde na vrub vyšším odpisům vzhledem k nové výrobní lince. Největší meziroční pokles můžeme vidět u č.zisku 2,3 mil. EUR (-72,9 % r/r). Důvodem jsou vyšší náklady na dluh a nižší zisk z FX (0,3 mil. EUR proti 2,9 mil. EUR loni). Ve srovnání s naším očekáváním je č.zisk nižší o 45,8 %. Kdy jsme počítaly finanční položky ve výši -0,6 mil. EUR, zatímco Pegas reportoval -2,0 mil. EUR.

EBITDA dosažená za 9M13 je 27,9 mil. EUR, to znamená 75,5 % celoročního cíle při uvažované hodnotě 37 mil. EUR a 71,6 % při 39 mil. EUR. Nový cíl na EBITDA je 37-39 mil. EUR. Pro 4Q13 by to znamenalo EBITDA ve výši 9-11 mil. EUR. To by překonalo reportovanou EBITDA za 3Q13 (8,8 mil. EUR) o 3,4 až 26,3 % nebo o 0,3 až 2,3 mil. EUR. Ve 4Q13 bychom měli vidět vyšší přínos nové výrobní linky v Egyptě, než v 3Q13. Očekáváme náběh linky na plný výkon a splnění FY13 cíle.

Celkově hodnotíme výsledky jako negativní, když samotná čísla jsou více méně podle našich představ. Rozhodující negativní zprávou je ale snížení celoročního cíle.

Výsledky za 3Q byly pro investory zklamáním, když výrobce netkaných textilií Pegas ve všech sledovaných položkách zaostal, jak za naším očekáváním, tak i za odhady trhu. Hospodaření ve 3Q bylo negativně ovlivněno hned několika faktory, jednak poklesem výnosů díky nižším cenovým indexům a dále pak vysokým provozním nákladům a v neposlední řadě odstávkou výrobní linky v Egyptě. Růst nákladů byl zapříčiněn jak vyšším cenami vstupních materiálů (polymerů) a také nárůstem mzdových nákladů (značný vliv přecenění opčního akciového plánu). Tržby meziročně stagnovaly na 48 mil. euro, zatímco EBITDA a provozní zisk díky výše zmíněným faktorů poklesly o 22 respektive o 38%. Negativně rovněž vnímáme snížení výhledu pro rok 2013, kdy společnost očekává ukazatel EBITDA v rozmezí 37 - 39 mil. euro (bez zahrnutí opčního plánu), zatímco předchozí odhad byl růst v rozmezí 5 -15% (40 - 43,8 mil euro).

Josef Novotný