Data z eurozóny ospravedlňují další uvolňování měnové politiky

Kurz USD/EUR se během včerejší seance držel poblíž hranice 1,345. Komentáře Janet Yellen, která dále obhajovala extrémně uvolněnou politiku Fedu na podporu hospodářského růstu Spojených států, i zveřejněné makroekonomické údaje z USA a Evropy se na vývoji kurzu příliš nepodepsaly. Výsledkem tak bylo obchodování měnového páru v relativně úzkém pásmu bez jasnějšího trendu.
 
Hrubý domácí produkt eurozóny se ve třetím čtvrtletí zvýšil pouze o 0,1 % q/q poté, co za předchozí kvartál zaznamenal vzestup o 0,3 %. Při pohledu na jednotlivé země je patrné, že největší ekonomiky zpomalily po silném druhém čtvrtletí, zatímco periférie zaznamenaly zpomalení poklesu. V případě Francie dokonce došlo k opětovnému návratu do záporných hodnot (-0,1 %). Údaje tak jednoznačně ukazují na to, že hospodářské oživení bude velmi pozvolné. Evropská centrální banka zároveň publikovala údaje o financování malých a středních podniků, které sice nic nového oproti komentáři Maria Draghiho z minulého týdne nepřinesly, nicméně potvrdily, že přístup k financování zůstává hlavní obavou a dostupnost úvěrů se dokonce i mírně zhoršila.
 
Výše uvedené faktory společně s klesající inflací a silným eurem tak ospravedlňují další kroky v uvolňování měnové politiky ECB. Snížení úrokových sazeb v minulém týdnu nebude s největší pravděpodobností dostatečné, a proto nadále předpokládáme na začátku příštího roku představení dalšího kola dlouhodobých refinančních operací na dodávku další potřebné likvidity.
 
Dnes budou zveřejněny finální údaje o říjnové spotřebitelské inflaci v EMU, které by měly potvrdit překvapivý pokles ze zářijových 1,1 % y/y na 0,7 %. Pozornost trhů se tak zřejmě přesune na druhý břeh Atlantiku, kde budou publikovány předstihové indikátory z výrobního sektoru. Ty by měly vesměs potvrdit další vzestup aktivity v odvětví.

Autor: Miroslav Frayer