Inflace poklesla v září na 1 %. Dostala se tak na spodní hranu pásma,
které cíluje ČNB (2 % +/- jeden procentní bod). Očekáváme, že pokles
inflace bude pokračovat. V dalších měsících by mohla inflace (bez
intervencí) poklesnout na nulu.
ČNB zveřejnila dvě prognózy - takzvaný základní scénář a alternativu. Základní
scénář ČNB předpokládá návrat inflace do cílovaného pásma ve třetím
čtvrtletí 2014 a na cíl 2 % na začátku roku 2015 při růstuekonomiky v
příštím roce o 1,5 %. Nicméně tento základní scénář
předpokládá, že tříměsíční mezibankovní sazba (3M PRIBOR) poklesne na
začátku příštího roku do záporných hodnot (-0,5 %). Teoreticky může ČNB
snížit svou repo sazbu do záporu, ale jak již bylo řečeno, nechce se
zápornými sazbami experimentovat. Navíc tržní sazby nemusejí tento
pokles reflektovat.
Takže základní scénář se z pohledu bankovní rady ČNB stal nedostupnou alternativou. A
proto jako základní scénář lze označit alternativu, která předpokládá,
že úrokové sazby nepoklesnou a práci za sazby odbude kurz.ČNB v této alternativě předpokládá, že ekonomika poroste v příštím roce o 2,1 % a v roce 2015 o 2,5 %.
Z pohledu ČNB a jejích intervencí je zajímavější prognózainflace. Ta
by měla na konci příštího roku dosáhnout 2,2 %. Měla by se tedy dostat
do cílovaného pásma. A na začátku roku 2015 dokonce na horní okraj
cílovaného pásma, tedy na 3 %. Podle této alternativy sazby3M PRIBOR
porostou na začátku roku 2015 směrem k 1 %.