Vnímanie vs. realita

Obchodovanie na Wall Street sa včera nieslo v červených číslach. Index SP500 v reakcii na zle prijaté koporátne výsledky veľkých firiem poklesol a prerušil sériu ôsmych prírastkov v rade za sebou, ktorá bola najdlhšia od januára. Včerajší akciový kokteil: Dow Jones -0,21%, SP500 -0,37%, Nasdaq Composite -0,25%.

Najviac včera zaujali výsledky banky Goldman Sachs (-1,69%). Banka výrazne prekonala očakávania zisku na akciu výsledkom 3,70 USD vs. očakávania na 2,89%. Aj napriek tomu, že bol výsledok výborný, obchodníkov nepotešil, pretože posledné tri štvrťroky zisk banky klesá a stále nedosahuje úrovne z roku 2007. Pokles po výsledkoch ale môže súvisieť len s výberom ziskov z posledného rastu. Aj napriek tomu, že výsledky neboli dobre prijaté, banka stále ukazuje, že o svojich akcionárov sa vie postarať.

Oveľa horšie so schopnosťou generovať zisk sú ale na tom hedge fondy. Veľmi nelichotivo sa o nich vyjadril magazín Businessweek, ktorého titulná stránka patrí vo finančnej sfére aktuálne k najzdieľanejším. O hedge fondoch sa stále hovorí ako o málo regulovaných subjektoch, ktoré dokážu investorom generovať vysoké zisky. Pred pár rokmi to možno platilo, ale teraz už nie. Vnímanie je iné ako realita.



Na vývoj hedge fondov sa pozrel aj hlavný stratég banky Morgan Stanley, Adam Parker. Ten na dvoch kľúčových grafoch ukázal, ako sa zmenili hedge fondy. Kým na začiatku milénia dokázali hedge fondy výrazne prekonávať index SP500 a to až o 17% ročne, posledné dva roky majú HF výkonnosť dokonca slabšiu než index SP500 (výkonnosť sledovaná na 60-mesačnej báze na očistenie iných faktorov).



Kým schopnosť generovať alfu (nadmerný zisk nad výkonnosť benchmarku) klesá,  rastie korelácia s indexom SP500. Aktuálne táto korelácia dosahuje takmer 0,9, čo je vysoká pozitívna korelácia. Z hedge fondov podnikajúcich na základe parametru 2/20 (poplatok 2% ročne z vkladu a 20% z ročného výnosu) sa tak stal v podstate len drahý index SP500. Žiaľ, niečo podobné vidíme aj pri našich dôchodkových spoločnostiach až na to, že slabé sú nielen relatívne, ale aj absolútne zisky.



Koniec týchto vysokých korelácií by mohla priniesť normalizácia úrokových sadzieb, ktoré sú stále tlačené nadol centrálnymi bankami. To, ako blízko táto normalizácia je, by nám dnes mohol povedať šéf Fedu Bernanke. O 14:30 bude zverejnený jeho prejav k dnešnému polročnému svedectvu pred kongresom. Jeho slová budú mať kľúčový vplyv na dolár ako aj akcie, no hlavné je sledovať dlhopisový trh. Tam práve dochádza k započítavaniu hlavných očakávaní ohľadom menovej politiky.

Autor: Ján Beňák | TRIM Broker, a.s. | Obchodovanie na burzách TRIM Broker