Neomylná a odhodlaná EÚ

Ľudia sme omylní a často sa obávame. Dôvodom je fakt, že nie úplne všetkému okolo seba rozumieme. Ale to nevadí, pretože tu máme neomylné inštitúcie. Tie sa síce mýlia tiež a tiež sa obávajú a tiež nie všetkému rozumejú, ale ich úlohou je hrať opak. A hlavne to zručne odkomunikovať, aby sa tí dole ešte viac nebáli. A takto sa tu tvárime a keď vznikne fundamentálny problém (fundamentálny preto, pretože sa formoval rokmi ignorovania menších problémov), myslíme si, že inštitúcie urobia pár drobných úprav a všetko bude v poriadku. Nakreslí sa stratégia (ideálne na tak dlho dopredu, že ten kto ju robil, už vo funkcii nebude) a ďalej sa tvárime ako postupujeme dopredu. Budúcnosť je vždy jasná, to len tá minulosť sa musí nejako revidovať, ale to už nie je podstatné, to bolo dávno.

A presne o tomto je dianie na troch teraz. Včerajšie dáta z USA boli dobré a akciám sa podarilo urobiť korekciu posledných prepadov. Ale na obrat to nestačilo. Vlna radosti však prišla, keď expert na Fed Hilsenrath povedal, že Fed sa obáva poklesu aktív a preto pravdepodobne upraví rétoriku z možno obmedzíme QE v lete alebo na jeseň na zatiaľ ešte netreba nič obmedzovať. Samozrejme Fed nemôže povedať, že sa bojí poklesu akcií a efektu bohatstva tých, ktorí akcie vlastnia. To nemá v náplni práce. Ale môže povedať, že mu na srdci nerušená ekonomická obnova ekonomiky a posledné dáta si vyložil ako mráčiky na inak jasnej oblohe ekonomickej obnovy. Napríklad miera nezamestnanosti vzrástla na 7.6%. A je to doteraz sa Fed neobával a chcel obmedziť QE, čoho sa začali obávať trhy (viď analýza Abstinenčné príznaky). Teraz sa už obáva Fed a preto sa trh obávať nemusia. Ale aj tak si musíme počkať do budúcej stredy, kedy budú nové ekonomické projekcie a tlačovka guvernéra Fedu. Už si nebude môcť dovoliť neutrálny slovník, mal by naznačiť, či áno alebo nie. Ekonomické predikcie Fedu radšej hodnotiť nebudeme, stačí komentár, že z pôvodného očakávania rastu 2.3% - 2.8% sa pri posledných predikciách stalo očakávanie 2 3% rastu tento rok. Dúfajme, že teraz sa to neupraví na 1 - 4% rastu.

Ešte krajší príklad je nekonečné zachraňovanie všetkých navzájom v eurozóne. Začalo to veľkým záchranným balíkom od Trojky pre Grécko v roku 2010. Plán bol ten, že sa niečo ušetrí, ekonomika začne rásť a veritelia si prídu na svoje. Skutočnosť bola trochu iná, recesia trvá dodnes a v roku 2012 prišiel haircut, teda odpustenie časti dlhov a poskytnutie nových úverov, presunutie splatnosti atď. Existovali trenice ohľadne toho, či do toho MMF ako súčasť Trojky pôjde alebo nie. Dôvodom bolo jedno číslo a síce plnenie pôvodného cieľa dlhu na úrovni 120% HDP v roku 2020, kam klesne zo 160 (neskôr sa to upravilo na 190)%. Nakoniec sa strany dohodli, že v roku 2020 bude dlh na úrovni 124% HDP. Veľké víťazstvo v boji proti kríze. Prešiel však rok od haircutu a MMF začína pripúšťať, že sa na začiatku mýlil. Že podcenil efekt veľkého šetrenia vlády v kombinácii so splácaním dlhu obyvateľstva na ekonomiku. Recesia ostáva, rast neprišiel a z bankového sektora odišlo 30% depozít. V krajine je väčšina mladých ľudí nezamestnaných a život tam je pre veľa ľudí jeden veľký protest a demonštrácia. Avšak MMF zašiel ešte ďalej a opäť spochybnil reálnosť plnenia pôvodných cieľov gréckeho programu. Podľa neho by Gréckom mohli v roku 2015/16 dôjsť peniaze a príde ďalší haircut. EÚ sa ostro ohradila a povedala, že všetko je v poriadku (to len MMF nerozumie eurozóne) a budúci rok čaká (opäť) rast gréckej ekonomiky, tak ako v roku 2010. Keby sa plán plnil, dnes by už Gréci mali byť z najhoršieho vonku.

A aj EÚ zašla opäť ešte ďalej a uplatnila zásadu, že ak nie čo nejde podľa plánu, treba kričať hlasnejšie a plánovať grandióznejšie. Odvrátenie pozornosti od vlastných zlyhaní je prioritou. Takže šéf eurovalu Regling sa vyjadril, že EÚ do budúcnosti s MMF už neráta, pretože MMF nerozumie eurozóne. Tak. Koniec Trojky, Dvojka to urobí lepšie. Tento plán môže mať výhodu v tom, že MMF už nebude spochybňovať budovateľské plány Bruselu. Ale následne je to stávka na jednu kartu a síce, že spochybňovanie legálnej bázy OMT zo strany nemeckého ústavného súdu bude len ojedinelou epizódou a že proti záchrane nebudú protestovať krajiny, ktoré prispievajú najviac. Napríklad také Nemecko má teraz rétoriku, že disciplína je na prvom mieste. A práve v tejto kategórii eurozóna veľmi nevyniká, určite nie jej juh. Ale doteraz sme sa vždy nejako dohodli a disciplínu zaonačili. Možno aj preto tu kríza s nami ostáva ďalej.

Takže Trojka sa rozpadá resp. rozpadne, pretože jeden jej člen si dovolil spochybniť vlastné schopnosti a tiež schopnosť eurozóny plniť vlastné ciele. V eurozóne sa však nič také nenosí a odkazuje, že MMF nepotrebuje. My tu zatiaľ pôjdeme neohrozene ďalej a budeme bojovať proti kríze (rozumej budeme prešľapovať na mieste, problémy sa budú zväčšovať a my zatiaľ budeme na summitoch spriadať nové a nové stratégie, pre istotu až do roku 2030, keďže 2020 tu bude za chvíľu.) Už nám chýba len návrat päťročníc.

Dnešné obchodovanie bude hlavne o amerických dátach spotrebiteľskej dôvery, ak táto bude rásť nad očakávania, spomalenie v 2Q možno nebude až také veľké a akcie by to mohlo pred zasadaním Fedu dostať vyššie.

Na grafe nižšie vidíme vývoj zlata (oranžové), akcií (čierne) a eura. Pred včerajšími dátami sme videli výpredaj na akciách (ťahané silným JPY a prepadom japonských akcií) pričom sa darilo zlatu aj euru. Pred dátami sa trend obrátil a akcie začali postupne stúpať, euro a zlato klesať. Dáta poslali akcie vyššie, pričom zlato a euro malo problém, ktorý vyriešil už spomínaný Hilsenrath, ktorý poslal akcie ešte vyššie pričom už pomohol aj slabší USD a euro so zlatom sa odrazili. Svoje vrcholy však neprekonali a vyberajú zisky. Pred dnešnými dátami akcie ostávajú vyššie, uvidíme či sa tam udržia aj po spotrebiteľskej dôvere.