Pohled na výběr akcií v dnešní době

Zhruba před dvěma týdny se v diskusi pod jedním z článků jeden z čtenářů zeptal, jak bych vybíral v dnešní době akcie. Cena amerických (ale i třeba německých) akcií se totiž pohybuje na historických maximech. Rozhodl jsem se stručně sepsat svůj pohled. Předpokládám, že čtenáři znají sám sebe, svůj vztah k výnosu, riziku a  likviditě, a tak se zaměřím na svůj přístup.

Jak asi čtenáři serveru zaznamenali, tak pokud jde o obory, dlouhodobě preferuji komodity, zejména drahé kovy. O tom, jak vybírám komoditní akcie, jsem měl nedávno přednášku na pražském Klubu investorů. Najdete ji ke shlédnutí zde.

Když se podívám na ostatní obory, preferuji akcie středních a menších společností, a to i za cenu zvýšeného rizika. Jejich hospodaření je méně závislé na vývoji globální ekonomiky, než je tomu v případě velkých nadnárodních společností.

U řady z nich nedostačuje klasická fundamentální analýza, je třeba použít specifické postupy, které by přesáhly rozsah tohoto článku. Stručně řečeno - dobrá růstová investiční příležitost by měla vykazovat rychlé tempo růstu a umožňovat udržitelnost tohoto růstu do budoucna (je tak nutná analýza konkurenčního prostředí) včetně SWOT analýzy.

Zájemci o investice do takovýchto akcií by si hned na úvod měli položit si následující otázky. Pokud na všechny bude kladná, společnost stojí za důkladnou fundamentální analýzu.

• Je společnost zaháčkována alespoň na jednom býčím trhu produktů či služeb?
• Má společnost nějakou neopakovatelnou konkurenční výhodu?
• Má společnost nápady, přichází s nějakou změnou?

Akcie malých a středních společností však kupujte pouze v případ, kdy vám nevadí zvýšená míra rizika  a preferujete větší potenciální výnos. Jinak nemají ve vašem portfoliu co dělat.

Pokud chcete zmenšit svá rizika oproti výše uvedenému postupu, zaměřte se na akcie velkých společností. V jejich případě zde lze již použít klasickou fundamentální analýzu včetně poměrových ukazatelů. Vzhledem k současné ekonomické situaci doporučuji klást větší důraz na riziko dané společnosti. Proč? Jde o to, že ač je akcionář společnosti jejím majitelem a tedy v pyramidě pravomocí až na hoře, při dělení hospodaření firmy (nebo nedej bože likvidačního zůstatku) je pro změnu až na samotném dně, za zaměstnanci, státem, bankami a všemi dodavateli.

Posuzujte proto kandidáty na nákup  očima věřitele. Zanalyzovat pozorně rozvahu a její strukturu (např. goodwill v rozvaze firmě v problémech nijak nepomůže) a zároveň klást důraz na solventnost a likviditu.

Co to pro investora znamená?

• Neomezujte se předem sektorově. Dobrou společnost můžete najít v kterémkoliv odvětví.
• Neomezujte se regionálně.
• Nezapomínejme, že ne vždy znamená dobrá společnost dobrou investiční příležitost.
• Neinvestujte za každou cenu. Pokud minete nějakou příležitost, nezoufejte. Brzy se objeví další