ECB a podpora pre SME

HDP sklamalo

US akciové trhy ukončili piatkové obchodovanie v zmiešanom pásme. Výsledok HDP za 1Q totiž sklamal očakávania, kedy ekonomický rast dosiahol len tempo 2,5%, keď analytici očakávali rast až o 3,0%. Výsledkom bolo sklamanie. Pokles ale obišiel index Dow Jones a to kvôli správe, že známi investor Carl Ichan prejavil záujem o spoločnosť Hewlett-Packard (+1,94%). Piatkový akciový kokteil: Dow Jones +0,08%, SP500 -0,18%, Nasdaq Composite -0,33%.

Taliansko má nového premiéra

Akciovým trhom sa tak príliš nedarilo, no dnes vidíme na dlhopisovom trhu v Európe silný rast. Nový premiér Enrico Letta, ktorý prijal ponuku prezidenta na zostavenie vlády, totiž pravdepodobne uspeje a dnes by mal získať dôveru dolnej ako aj hornej komory parlamentu. Dva mesiace po voľbách tak bude mať Taliansko konečne vládu, čo sa trhom páči.

Letta sa radí k ľavicovým centristom a preto sa dá očakávať, že nebude príliš veľkým fanúšikom uťahovania opaskov a bude sa skôr orientovať na ekonomický rast a zamestnanosť. Takýto odklon už vidíme pomerne dlho vo Francúzku. Španielsko by sa malo stať novým príkladom pre podporu rastu cez investície. Do krajiny dnes prišiel nemecký minister financií Schäuble, aby tu predstavil nový plán investícií nemeckých firiem. Podľa ministra by malo ísť o nový model a v prípade úspechu by mohol byť použitý aj v iných krajinách.

Opasok okolo krku

Vzhľadom na to, že uťahovanie opaskov škrtí ekonomický rast a v konečnom dôsledku negatívne ovplyvňuje dlhový pomer, ide o krok správnym smerom. Uťahovanie opaskov, ako vidíme na gréckom príklade, je deštruktívna politika. To neznamená, že sa nemá robiť. Len škrtať treba s mierou, pretože inak ovplyvnia škrty rast HDP oveľa viac.

Austerity dostáva K.O.

Škrtanie dostalo obrovskú ranu pod pás po diskreditácii práce Rogoffa a Reinhartovej, kde sa ukázalo, že ekonómovia vynechali niektoré kľúčové dáta vo svojej práci. Po ich započítaní by už neplatí, že po dosiahnutí dlhového pomeru na úrovni 90% zvykne byť ekonomický rast záporný. R+R totiž zabúdajú na to, že vyššie dlhové pomery sú často dôsledkom recesií a nie ich prvotnou príčinou.

Zníženie sadzieb ECB pomôže jadru

Pomôcť ekonomickému rastu by mohlo aj štvrtkové zníženie sadzieb od ECB, ktoré sa už všeobecne očakáva. Periférii možno pomôže minimálne, no krajinám jadra určite a práve odtiaľ by mohli začať do periférie prichádzať nové stimuly.

ECB a podpora pre SME

Podľa analytikov banky Barclays by bol zaujímavou formou nových stimulov ďalší refinančný program LTRO, no teraz by ako kolaterál za likviditu mohli byť použité hlavne cenné papiere zabezpečené úvermi pre malé a stredné podniky (SME). ECB by tak na jednej strane pomohla periférii a na druhej strane by aj bankám dodala likviditu, ktorá sa z trhu začína strácať. Kým pred rokom bola na trhu nadbytočná likvidita v objeme viac ako 800 mld. eur, k minulému týždňu poklesla na 330 mld. eur. Takýto krok by mohol pomôcť aj euru, ktoré posledné týždne váha s rastom.

Výhľad na dnes

Spoločná mena sa aktuálne pohybuje v okolí silného rezistenčného pásma 1,3080/1,3100. Neutrálne dáta osobnej spotreby a príjmov z US by na pár nemali mať výraznejší vplyv a obchodníci preto budú čakať až na US dáta z trhu práce v stredu resp. piatok a na zasadnutie ECB. Zatiaľ je výhľad na pár neutrálny, no pokles k 1,3020 považujeme za zaujímavý na nákup.