Český veřejný dluh v evropském kontextu

Vývoj veřejného zadlužení České republiky lze interpretovat velmi různorodě a s různými znaménky hodnocení. Při pohledu na jeho optický nárůst, zveřejňovaný on-line na příslušných informačních serverech, člověka může jímat hrůza, když není schopen během jediné vteřiny vůbec registrovat nárůst částek v řádu miliónů korun. Toto je však interpretace značně „lidová“, ignorující navíc elementární komparaci nárůstu zadlužení v jiných zemích.

Příliš lichotivě nevyznívá ani druhý pohled, hovořící o tom, že ještě před 15 lety byl objem českého veřejného dluhu přibližně desetinový. Třetí neradostnou zprávou je, že veřejný dluh se u nás nesplácí – jistina stále narůstá, „pouze“ se hradí úroky.

A jsme u příznivějších zpráv. Ony úroky jsou v českém případě jedny z nejnižších v Evropě a tak i náklady financování našeho veřejného dluhu jsou v porovnání se zbytkem Evropy nevysoké. To vede i k tomu, že dluhová služba v našem případě ještě neujídá nadměrný objem výdajů a nedochází tak k paralýze fungování veřejné služby z důvodu kritického nedostatku finančních prostředků. Nízké náklady financování veřejného dluhu jsou současně i projevem nízkého rizika, které investorská komunita ve vztahu k české ekonomice a jejímu vývoji vnímá.

A pak je tu samozřejmě stále „výkladní skříň“ vývoje veřejného dluhu České republiky – jeho míra vztažená k HDP se pohybuje na úrovni 45 %, průměr EU je dvojnásobný a v případě největšího fiskálního hříšníka EU dokonce téměř čtyřnásobný. Na druhou stranu je pravda, že estonský stát dokáže fungovat s kumulativním dluhem 8 % HDP a lucemburský 15 % anebo, že ten švédský dokázal tuto míru za přibližně 15 let snížit z více než 70 % na méně než 40 %.

Přestože vývoj veřejného zadlužení není v českém případě akutní problém, je jeho dynamika varující a stojí za úvahu zabývat se jejím zastavením, které nepřinese pouze budoucí ekonomické oživení. Strukturální změny především na výdajové straně a její užitečnější vynakládání je cestou dalšího racionálního postupu.

Petr Zahradník,

hlavní ekonom

Conseq Investment Management,a. s.,

člen Národní ekonomické rady vlády (NERV