Závod ve znehodnocování měn pokračuje

Znehodnocování papírových měn zůstává i nadále v módě. Naposledy to dokázala dnes ráno japonská centrální banka, která oznámila, že do roku 2014 hodlá zvýšit měnovou bázi ze současných 134 na 270 bilionů jenů, když rozhodla o navýšení nákupů dluhopisů a dalších cenných papírů (ETF, REIT). To vše ve snaze o dosažení nově stanoveného inflačního cíle, který minulý rok zvýšila z jednoho na dvě procenta. Vyšší inflace a slabá měna má být podle nového premiéra země, i nově jmenovaného guvernéra centrální banky, tím jediným správným lékem na skomírající ekonomiku.

Z Bank of Japan se tak přes noc stala centrální banka s nejvíce expanzivní měnovou politikou. Zatímco od roku 2008 její bilance vzrostla o pouhých 50 %, v průběhu nadcházejících 20 měsíců by se měla zdvojnásobit. Tempo jejího růstu tak bude enormní a dokonce překoná současné kvantitativní uvolňování v USA, které by mělo bilanci Federálního rezervního systému nafouknout za stejnou dobu „pouze“ o polovinu.

Změna v bilanční sumě švýcarské, britské, americké, evropské a japonské centrální banky od roku 2008

Očekávaný vývoj bilance Fedu (pravá osa v mld. USD) a bilance BOJ (levá osa v bln. JPY) v případě, že nedojde ke změně současného nastavení měnové politiky obou centrálních bank

Co tohle všechno znamená pro japonský jen? Především to, že jeho sedmiměsíční nepřetržité oslabování již není pouze důsledkem očekávání a spekulací na další vývoj měnové politiky v Japonsku, ale má za sebou konečně pevný fundament. Až dosud totiž Bank of Japan o slabém jenu pouze mluvila a slova nebyla téměř nijak doprovázena činy. Pokud by tato situace trvala ještě nějakou dobu, JPY by mohl začít prudce zpevňovat, což koneckonců naznačoval i jeho růst z posledních tří týdnů.

Realita tak konečně dohnala očekávání. To však ještě nemusí nutně znamenat, že počínaje dneškem začne JPY znovu prudce slábnout. Dvacetiprocentní oslabení měny, a s ní spojený nárůst japonského akciového indexu o 45 %, přeci jen budou muset trhy ještě nějakou dobu vstřebávat. Pokud však Bank of Japan na své měnové politice do budoucna skutečně nic nezmění, má dnes JPY našlápnuto k tomu, aby zůstal v nadcházejících měsících (letech?) i nadále jednou z nejslabších světových měn, což japonská - a na importu energií zcela závislá - ekonomika dříve či později naplno pocítí.

Jaroslav Brychta - hlavní analytik X-Trade Brokers

Vystudoval Hospodářskou politiku na Slezské Univerzity v Opavě. V XTB pracuje od roku 2007, momentálně na pozici hlavního analytika. Zabývá se především analýzou devizových kurzů, dále pak dluhopisy, bankovním sektorem a měnovou politikou. Svými odbornými články a rozhovory přispívá do většiny předních médií.