Monetárny bypass

iPoint.cz Americké akcie včera napriek fundamentálnemu vákuu urobili nový vrchol (DJIA dokonca vylepšil historický rekord). Dôvodom sú ešte doznievajúce dobré čísla pracovného trhu USA a hlavne vyhliadky dobrých dát na tento týždeň (spotrebiteľská dôvera, maloobchodné tržby). Preto akcie zatiaľ ignorujú fakt, že ich zisky za 1Q2013 budú podľa terajších odhadov nižšie ako v 4Q2012, hoci pred pár týždňami sa ešte čakalo, že budú vyššie. Obchodníci si však nechcú nechať pokaziť chuť a tak potiahli akcie vyššie už len z dobrého zvyku. Jedného dňa budeme vidieť opäť panický výpredaj, pričom dôvod obáv sa už dodatočne nájde. Teraz panujú skôr obavy, že obchodníci nezarobia na raste akcií, takže skupujú všetky poklesy.

Vzhľadom na to, že včera a dnes sa dokopy nič zásadné neudialo (okrem dnešných relatívne dobrých aukcií španielskych a talianskych poukážok), môžeme si nechať v hlave rozložiť, čo sa deje a bude diať. Ekonomické dáta z eurozóny sú veľmi slabé, priemysel a výroba Nemecka za január boli sklamaním. Nemecká vláda však očakáva zotavenie v 1Q2013 a následný odraz, čomu sa vzhľadom na dáta marcového PMI výrobného a nevýrobného sektora dá veriť, aj dáta z trhu práce Nemecka boli dobré (pokles počtu nezamestnaných). Okrem toho Nemci už na jeseň hovorili, že ekonomika bude škaredo klesať na konci roka 2012 a dokonca boli ešte viac pesimistickí ako bola realita. Preto majú ich predpovede nejakú váhu. Tragikomickejšie však je, že tento istý scenár (odraz ekonomiky) očakáva celá eurozóna, s ktorou to ide od deviatich k piatim a k periférii sa pekne pridáva aj Francúzsko, ktoré o svojich deficitoch radšej ani nehovorí. Nezamestnanosť v druhej najsilnejšej ekonomike eurozóny je na 13-ročných maximách. K tragickým dátam z ekonomiky sa už pridáva aj UK, ktorej výrobný sektor sa porúča do kontrakcie, naznačili do dáta PMI výrobného sektora a aj dnešná priemyselná produkcia.

Aká je odpoveď vrcholného politbyra Bruselu a Londýna? Nuž japonská cesta. Nová kapitola stimulov. Doterajšie riešenia krízy zlyhali. Vláda totiž zdaňuje všetko čo sa hýbe, ak sa to naďalej hýbe tak sa to viac reguluje a keď to zastane, tak sa to musí stimulovať. Vláda sa takto snaží prírode a voličom ukázať, že všetko sa vlastne deje na jej pokyn bez nej nefunguje nič. Toto pomýlené konanie samozrejme ničí ekonomiku, ktorá je skôr živým organizmom firiem a jednotlivcov a nie superpočítač. A keďže ekonomika dostáva na striedačku daňové rany a následne fiškálne kopance, tak sa rozhodla stagnovať. Avšak toto nemôže byť, musíme rásť aj keby čo bolo, naspäť ani krok. Nulové sadzby nefungujú, vytlačená likvidita akurát dvíha už vyššie spomínané akciové trhy a hospodárstvo si dovoľuje nerásť (rastie len dlh a nezamestnanosť). Takže potrebujeme tie peniaze nejako dostať do ekonomiky. Nejaký bypass srdca ekonomiky po infarkte (bankový sektor). Keďže banky majú svoje záujmy (a hospodársky rast medzi ne nepatrí), je potrebné peniaze dostať iným kanálom. MMF hovorí o revízii chicagského plánu (zrušiť frakčný rezervný systém a peniaze priamo dávať ľuďom), v ECB rastie tlak na úverovanie malých a stredných podnikov (zabezpečovala by to ECB) a v BoE už nejaký čas funguje program funding for lending teda motivovanie bánk do požičiavania obyvateľom. Teraz sa hovorí o nových cieľoch pre BoE, určite nie k ukončeniu stimulov. Práve naopak.

Vlády si naďalej myslia, že tvorbu hodnôt a obchod dokážu riadiť nejakými centrálnymi politikami. Namiesto vytvárania stabilného prostredia, kde je možné podnikať, obchodovať a vytvárať hodnoty tu reálna ekonomika bojuje s armádou byrokratov, ktorí sa snažia stimulovať ekonomiku cez zvyšovanie svojho vplyvu. Nuž takto to nepôjde a ak stimuly pôjdu cestou helicopter Bena Bernankeho (zhadzovanie peňazí z vrtulníku) nepomôže to, len to dá ekonomike poslednú ranu z milosti cez rozvrat menového systému. Politici sú však presvedčení, že sa nemôžu mýliť a neustále sa budú snažiť všetkých presvedčiť, že sú potrební a bez nich to nejde. Dúfajme, že v tejto snahe nenarobia priveľa škôd a jedného dňa si uvedomia, že menej (stimulov a daní) je viac. A že bude platiť pravidlo, že politici urobia správnu vec, keď už zlyhajú všetky ostatné možnosti.

Na trhu sa práve začínajú zobúdzať drahé kovy a po veľkom výpredaji sa črtá korekcia a aspoň mierny rast. Akcie konsolidujú čakajú na zámienku k ďalšiemu pohybu. Dnes už nečakáme nijaké veľké fundamenty, najbližším dôležitým zverejnením budú zajtrajšie dáta maloobchodných tržieb v USA, kde sa čaká ešte silnejší rast než v januári.

Spomínané zlato prežilo aj jastrabejšiu FOMC (korigovanú holubičím Bernankem) aj výborné dáta z trhu práce, to čo sme čakali sa aj stalo. Po vymanévrovaní z obchodného pásma a skúpení prepadov príde prielom nahor. Nič horšie sa totiž už zlatu nemohlo stať a má za sebou veľký prepad. Preto je technická korekcia na mieste. A do budúcnosti uvidíme, či nezačnú ľudia prepočítavať ceny aj na zlaté unce, keď už budú mať dosť politických snáh dostať peniaze všade tam, kde ich treba, v množstve, v akom uznajú za vhodné.

Prvý cieľ na zlate 1593 dosiahnutý, preferujeme skupovanie poklesov a cieľ na úrovni 1600. Suport 1585.