Česká koruna na začátku týdne bez výraznějších změn (14.12.2013)

                Česká koruna si vůči euru v pondělí nejprve připisovala ztráty, když důvodem byla nižší než očekávaná inflace. Později však své ztráty vymazala a ve večerních hodinách se obchoduje okolo úrovně 25,25 CZK/EUR (nejvyšší mezibankovní obchod dle agentury Reuters proběhl za 25,30 CZK/EUR). Jedinou měnou v regionu, která zaznamenala mírné ztráty, byl polský zlotý. Maďarský forint se pak obchodoval bez výraznějších změn. 
                Lednová inflace potvrdila záporné poptávkové tlaky v ekonomice, když prodejci nebyli schopni přesunout vyšší DPH na spotřebitele, tedy kromě regulovaných položek a potravin. Meziroční spotřebitelská inflace v lednu výrazně zpomalila na 1,9 % z prosincových 2,4 %, což bylo pod naším odhadem i konsenzem trhu. Růst cen se tak poprvé od září 2011 dostal pod dvouprocentní inflační cíl ČNB, stále však zůstává v tolerančním pásmu /- 1 procentní bod kolem tohoto cíle. Pohled na meziměsíční data však ukazuje klasický lednový obrázek, kdy tradičně dochází k růstu regulovaných cen. Oproti loňskému prosinci spotřebitelské ceny vzrostly o 1,3 %. Důvodem bylo především zvýšení DPH o 1 pb u obou sazeb, jehož účetní dopad do meziměsíční inflace dosáhl dle ČSÚ 0,82 pb.
                Korigované ceny (bez účetního dopadu daňových změn, inflace na spotřebitelském koši bez regulovaných položek, potravin a pohonných hmot) po sezónním očištění poklesly o 0,46 % m/m, což ukazuje na výrazný pokles marží z titulu změny DPH (respektive změnu DPH prodejci promítli do konečných cen pouze ze 44 %). My jsme původně počítali s daleko vyšším průsakem, jelikož marže už byly zhledem k vývoji cen v posledních letech poměrně utáhlé. Z pohledu ČNB se jedná o protiinflační data, když celková inflace se v lednu nacházela 0,1 pb pod novou prognózou ČNB. Důležitá pro ČNB budou ještě čtvrteční data o HDP. Pokud i ta překvapí směrem dolů, patrně se opět vrátí na scénu potřeba dalšího měnového uvolnění (prostřednictvím měnového kurzu).
                Zítra se z domácí ekonomiky dočkáme ještě běžného účtu za prosinec, když trh očekává deficit ve výši 13 mld. CZK. Dle našeho odhadu  by měl běžný účet skončit v deficitu 19 mld. CZK (-2,7 mld. CZK y/y). Meziroční zhoršení očekáváme u bilance služeb a zejména u bilance výnosů. Za celý loňský rok by měla bilance běžného účtu zaznamenat zlepšení o 24 mld. CZK díky bilanci se zbožím ( 52 mld. CZK y/y).  
                Ministerstvo financí oznámilo, že v březnu plánuje celkem 4 emise dluhopisů dohromady za 9 až 18 mld. CZK (znovuotevření dluhopisů VAR /23; 1,50%/19; 4,70%/22 a 0,50%/16).

Autor: Jiří Škop

Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.