Michael Dell chce koupit Dell

Americká počítačová firma Dell možná odejde z burzy. Taková prosákla informace od účastníka údajného jednání, na níž zareagoval titul růstem o 13%. Stále však je valuace tohoto titulu na základě násobků nižší než všech ostatních výrobců hardware nad 1 mld. tržní kapitalizace (kromě Hewlett-Packard) . O co jde a má tato akcie další prostor pro skokový růst?

Management firmy je údajně v pokročilé fázi jednání spolu s dvěma private equity firmami, že by odkoupily většinový podíl ve firmě. Jedním z kupců by byl i zakladatel a CEO Michael Dell. Mělo by se jednat o leverage buyout transakci - tedy odkup firmy za použití dluhu. Vzhledem o odhadované výši transakce 20 mld USD by se jednalo o největší podobnou transakci od roku 2007.

Michael Dell a jeho partneři se snaží dostat firmu z vleklého útlumu. Poptávka po počítačích, které jsou vlajkovou lodí této firmy, klesá nepřetržitě již několik let. Nefunguje již ani strategie, která spočívala v tom, že zákazník si mohl sestavit stroj na míru. Problém není jen u Dellu, ale i u ostatních výrobců, například Hewlett-Packard je také v problémech. Tyto firmy se nedokázaly transformovat do nového rychle rostoucího odvětví chytrých telefonů a tabletů, které jsou na vzestupu právě na úkor počítačů.

Plán spočívá v tom, že skupina privátních investorů koupí za odhadovaných 20 mld USD celou firmu, stáhnou ji z burzy a zahájí několikaletý proces transformace na segmenty s vyššími maržemi. Tím by měli utlumit zhruba dvě třetiny stávajících operací a zaměřit se převážně na tablety a úložiště dat. Proč je k tomu nutný odchod z burzy? Tlak na firmu ze strany investorů a regulátorů je takový, že firma si nemůže dovolit dělat takové strategické změny s možným několikaletým útlumem. Privátní firma nebude pod takovým drobnohledem a dovedu si představit, že tato myšlenka může být úspěšná. Zbývá maličkost - 20 mld USD.

A jaká z toho plyne příležitost? Analytická firma International Strategy & Investment naznačila, že cena za akcii při této transakci by se mohla pohybovat mez 15 - 16 USD. Potenciál zisku je tedy 22% - 30%. Na druhou stranu je třeba upozornit, že v případě neúspěchu jednání se akcie může vrátit zpět o 15% níže na úroveň kolem 10,5 USD.

Tomáš Menčík, CFA

analytik Cyrrus