Devizové intervence ČNB – poslední trumf je už na stole!
ČNB počátkem listopadu vystřílela svou konvenční munici v podobě snižování základní repo sazby, která určuje úrok, za nějž si banky ukládají u centrální banky dvoutýdenní peníze
Další možnosti, jak stimulovat domácí ekonomiku, centrálním bankéřům už nezbývají. Kvantitativní uvolňování, např. v podobě nákupu dluhopisů centrální bankou, v českých podmínkách nedává smysl. Domácí banky jsou totiž likviditou přecpané a spíše aktuálně nevědí, co s penězi.
A tak de facto jedinou možností, jak změkčit měnové podmínky, jsou devizové intervence proti české koruně. Ty prostřednictvím oslabení měnového kurzu zlevní domácí zboží a služby v zahraničních měnách a povzbudí tak export, jež tvoří více než 35 % domácí produkce. ČNB konečně takové zákroky připustila již ve výstupech z listopadového jednání bankovní rady společně s dočasným přerušením směny výnosů z devizových rezerv za koruny, které naopak domácí měnu posilují. V českých podmínkách navíc nemá oslabení měny tak velký negativní dopad na schopnost domácností a podniků splácet své závazky v zahraničních měnách. A to jednoduše proto, že domácí subjekty příliš takových závazků nemají. Ani nadměrný růst inflace, plynoucí ze zvyšování korunových cen dovozů, nepředstavuje z makroekonomického pohledu problém, protože inflace očištěná o daňové a administrativní vlivy se pohybuje pod cílem národní banky a rizikem budoucího inflačního vývoje. A jak sama ČNB přiznává, jsou spíše na protiinflační straně.
Velkou otázkou je však efektivita devizových intervencí, tedy schopnosti dlouhodobě měnový kurz ovlivnit. Historické zkušenosti a řada ekonomických studií ukazují, že reálný vliv devizových intervencí na měnový kurz je spíše krátkodobý. Centrálním bankám se tedy nedaří dlouhodoběji přetlačit trh. Už však samotné verbální intervence, upozorňující na možnost použití tohoto nástroje, evidentně vykonaly svůj díl práce. Euro je oproti svému loňskému minimu aktuálně o více než 4 %, resp. 1 CZK, dražší a koruna se k posilování aktuálně příliš nemá. Domnívám se, že reálná devizová intervence může v této situaci zahnat kurz ještě o pár desítek haléřů výše, nicméně v horizontu několika měsíců až roku se koruna vrátí k posilování, které je jediným možným kanálem tzv. reálné konvergence s vyspělými evropskými státy. Z tohoto pohledu tedy už vlastně centrální banka svůj poslední trumf na stůl položila, aniž by koupila jediné euro.
Fungovat to ale nebude do nekonečna. Vlk taky sliboval … Aby jej všichni brali vážně i příště, měl by občas od slov přejít i k činům. ČNB proto nebude chtít riskovat svou kredibilitu a k reálné intervenci proti koruně v blízké době přistoupí.
Lukáš Vácha,
Obchodní ředitel
Conseq Investment Management, a. s.
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Benzín a nafta 22.04.2024
Natural 95 40.3 Kč | Nafta 39.26 Kč |
Prezentace
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
Okénko investora
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Okénko finanční rady
Marek Pokorný, Portu
Petr Holub, Zoxo Financial s.r.o.
Před koupí nemovitosti pečlivě kontrolujte rezervační smlouvu
Zuzana Dubová, RekvalifikacniKurzy.cz
Jak vybrat správný rekvalifikační kurz: Průvodce pro začátečníky
Petr Holub, MojeNebankovka
Tomáš Vrňák, Ušetřeno.cz
Tomáš Kadeřábek, Swiss Life Select
Lenka Rutteová, Bezvafinance
Úvěr na rekonstrukci za max. 3,5 %. Rozjela se nová vlna dotací
Lukáš Kaňok, Kalkulátor.cz