Sníží QE3 nezaměstnanost v USA?

Před dvěma týdny, přesněji 14. září, jsme mohli být svědky oficiálního vyhlášení v pořadí již třetího kola kvantitativního (měnového) uvolňování (QE3) v USA. Hlavním cílem tohoto opatření je podpořit trh práce v USA. Přestože míra nezaměstnanosti v srpnu klesla z předchozích 8.3 procenta na 8.1 procenta, kritickou hladinu 8 procent se jí od počátku roku 2009 ani jednou prolomit nepodařilo, a to i navzdory předchozím dvěma kolům měnového uvolňování.

Tentokrát bude FED na trhu nakupovat tzv. MBO (Mortgage Backed Obligations), což je obdoba hypotečních zástavních listů, v maximální výši 40 mld. USD měsíčně po neomezenou dobu. Respektive dle slov Bernankeho, dokud se nezlepší situace na trhu práce. Hlavní otázkou je, jestli tyto podpůrné stimuly hypotečního trhu skutečně povedou k oživení trhu práce. Prezident pobočky FEDu v Minneapolisu Narayana Kocherlakota dokonce dodal, že krátkodobé úrokové sazby (další z nástrojů, kterým FED podporuje ekonomiku) by se měli držet na nízkých úrovních až do té doby, dokud se nezaměstnanost v USA nevrátí na úrovně z předkrizových let (před 2008), a to pod 6 procent.

Dosažení takto ambiciózních cílů by si určitě moc přáli všichni, realita je však složitější. Největší záhadou pořád zůstává, jak bude fungovat mechanizmus, který by měl propojit hypoteční trh s trhem práce.

USA (FED) chce pomocí dalšího QE opět nastartovat ekonomický růst, který by měl přinést i nová pracovní místa. Když se blíže podíváme na složení amerického HDP, tak domácí spotřeba se na něm podílí více než 60 procenty. Z tohoto důvodu by USA potřebovalo oddlužit své obyvatele, kteří by pak následně mohli opět utrácet a tím podporovat jak spotřebu, tak i již zmiňované HDP. Když budeme o ekonomické problematice USA uvažovat touto logikou a do našich úvah přidáme také graf níže, je možné pochopit, proč se FED rozhodnul nakupovat tzv. „MBO".

Graf níže zobrazuje vývoj zadlužení amerických domácností v čase a dekompozici tohoto dluhu. Od roku 2009 celková zadluženost domácností v absolutních číslech klesá. Nejvyšší podíl na zadlužení domácností mají přirozeně hypoteční úvěry (oranžová barva), jejichž absolutní hodnota v posledních letech také klesala. Proto FED přes podporu hypoték opět podpoří zadlužení domácností, a tedy i růst potenciální spotřeby a HDP. Největší kritikou programu je, že pokud odhlédneme od potenciálního růstu počtu dělníku ve výstavbě nových domků, tak přímá souvislost s tvorbou nových pracovních míst tady chybí.

Graf: Dluh domácností USA v 2. kvartále 2012

Kdo vytěží  z politiky FEDu nejvíc?

Obyčejný americký občan, který by měl být kýženým cílem, to pravděpodobně nebude. Nejvíce z toho budou profitovat akcie, komodity a reality, jejichž růst jsme již měli možnost sledovat od konce léta, stejně jako držitelé těchto aktiv.

Beneficienty QE3 budou také banky, které poskytují hypotéky, jelikož jejichž marže porostou. Od vyhlášení QE3 si polepšily už o 50 procent oproti letošnímu průměru. Pro srovnání, poté co FED vyhlásil QE3, úroková míra 30tileté hypotéky klesla v průměru o 0.13 procenta, zatímco úrok z dluhopisů, které bude FED od bank kupovat, klesl o 0.7 procenta.

Michala Moravcová

Vystudovala Vysokou školu ekonomickou v Praze obor Finance. Působila ve společnosti WOOD & Company v Praze, kde pracovala jako trader na akciových trzích. Specializovala se zejména na trhy střední a východní Evropy. Momentálně pracuje jako analytička finančních trhů ve společnosti Bossa. Součástí její práce je analýza domácí i zahraniční makroekonomické situace a její vliv na finanční trhy, zejména na forex. Věnuje se ekonomickému vzdělávaní veřejnosti a publikaci ekonomických článků.

Společnost BOSSA je stabilním obchodníkem s cennými papíry, který se v evropském hospodářském prostoru pohybuje již 17 let. Za dobu své existence se dočkala mnohých ocenění. Např. časopisem Forbes byla několikrát označena za brokera roku a to zejména na svém domácím - polském trhu. Od roku 2012 vstupuje také na trh český, kde může své klienty oslovit obchodní platformou Metatrader 4 pro PC i mobilní zařízení, kamennou pobočkou v centru Prahy, technickou podporou i zpravodajstvím v českém jazyce, stejně tak strukturovaným systémem bezplatného vzdělávání, které zajišťuje tým zkušených odborníků i mnohaletých traderů.