Nepřetržitý tisk zelených bankovek

Autor: Michal Valentík, hlavní investiční stratég ČP INVEST

Podle rozhodnutí Fedu se spouští kvantitativní uvolňování číslo 3. V podstatě  ale pokračuje kvantitativní uvolňování nepřetržitě už dva roky.Tuny stránek a kvadrilión komentářů bylo již napsáno k dalšímu kolu kvantitativního uvolňování.  Fed vyhlásil boj proti nezaměstnanosti a chce na trhu intervenovat tak dlouho, dokud nezvítězí. V tomto komentáři se nebudu snažit polemizovat o tom, zdali expanzivní monetární politika je efektivní/neefektivní, dobrá/špatná či taková nebo maková. Mým cílem je pouze ukázat, že nekonečné QE začalo již před dvěma lety. Fed totiž provádí akomodační politiku s výjimkou 11 týdnů již od srpna 2010. Názor, zdali QE pomáhá pouze růstu finančních aktiv nebo pomáhá reálnému hospodářství, ať si udělá čtenář sám.

Následující obrázek znázorňuje týdenní graf akciového indexu S&P500 od poloviny roku 2010. Žlutá vertikální čára znázorňuje oznámení Bena Bernankeho, že Fed hodlá spustit QE2. To bylo v  Jackson Hole v srpnu 2010. Tmavě zelená vertikální čára zobrazuje oficiální spuštění QE2. Pro připomenutí: v rámci QE2 Fed nakoupil vládní dluhopisy v objemu 600 mld. USD. Červená vertikální čára znázorňuje konec QE2 – to bylo v červnu 2011. Potom následovalo jedenáct týdnů bez zásahu. A jejda. Trhy se propadly. Tak v září 2011 přišel Fed s operací Twist (tmavě šedá vertikální čára), kdy na trhu prodával vládní dluhopisy s kratší splatností a kupoval s delší splatností. V červnu 2012 došlo k prodloužení Twist operace (světle šedá vertikální čára). Světle zelená čára je Jackson Hole 2012 a modrá čára je oznámení QE3.

V podstatě máme nekonečné QE již dva roky. Jenom jsme to do doby oznámení QE3 nevěděli J