Patria: Unipetrol v 1Q12 - odhady - marže stále nedostatečné k návratu do černých provozních čísel

Unipetrol oznámí své výsledky za 1Q 2012 ve středu 25. dubna, před otevřením trhu. Očekáváme mírnou provozní ztrátu (EBIT dle FIFO) ve výši -60 mil. Kč, zejména kvůli stále relativně nízkým maržím v rafinerii i petrochemii, navzdory mezikvartálnímu zlepšení v obou segmentech. O provozní výsledek, na dostřel návratu do černých čísel, se tak bohužel bude muset postarat zejména kladné nepeněžní přecenění zásob, v souhrnné výši okolo 550 mil. Kč, s tím jak cena ropy, primárního benzínu i produktů společnosti během 1Q12 rostla. Na rozdíl od 4Q11, kdy společnost přikročila k rozsáhlým odpisům hodnoty svých aktiv, by výsledek tentokrát neměl být zatížený žádnou mimořádnou položkou.

Odhadujeme, že čistý výsledek by mohl dosáhnout kladné nuly, když by vývoj směných kurzů během 1Q12 měl přispět finančnímu výsledku 156 mil. Kč, dle odhadu samotného vedení Unipetrolu.

Vzhledem k tomu, že Unipetrol zveřejnil 19. dubna vybrané provozní a finanční ukazatele, které již mnohé naznačily, předpokládáme, že reakce na výsledky bude spíše tlumená. Nicméně jsme názoru, že prémie, se kterou se Unipetrol v rámci svého sektoru obchoduje, nekoresponduje s omezenou schopností společnosti generovat za dané situace v oboru zisky.

* Reuters konsensus
Konferenční hovor: Středa, 25. února v 14:00 (CET); Číslo: +44 207 162 0077; ID 916060

Odhadujeme, že v segmentu petrochemie bude EBIT znovu záporný, ve výši -140 mil. Kč, navzdory mírnému zlepšení petrochemických marží (v průměru +8 procent q/q), i většímu prodanému objemů produktů.

Čekáme návrat do mírně kladných provozních čísel v rafinerii (EBIT +50 mil. Kč), když se vylepšil rozdíl v ceně ropy Brent a Ural na 1,3 dolaru za barel z 0,3 ve 4Q11 a modelová rafinerská marže vzrostla na 2,2 USD/b po 0,8 USD/b ve 4Q11. Jak jsme již zmiňovaly, provozní výsledky v rafinerii i petrochemii by měly být podstatně podpořeny kladným nepeněžním přeceněním záso

Příspěvek z maloobchodu by měl být nižší než obvykle, pouze kolem +35 mil. Kč, s mezikvartálně i meziročně nižším prodejem paliv při pokračujícím poklesu spotřeby obyvatel. Rekordně vysoké ceny pohonných hmot totiž přišly navíc v sezóně slabším, prvním čtvrtletí

Tomáš Sýkora, Patria Finance