Saxo Bank (home.saxo)
Finance  |  11.01.2012 14:37:01

Ukáže JP Morgan americkým bankám směr?

Z pohledu amerického finančního sektoru vstupujeme do velmi zajímavé výsledkové sezóny, protože se pomalu objevují drobné náznaky, že se americký realitní sektor zlepšuje. Hlavním tématem bude, zda dva bývalí finanční obři Bank of America (BAC) a Citigroup (C ), oba s ránami po splasknutí hypotéčního trhu, ukáží, zda se vrací zpět. Investoři aktuálně mají za to, že podle poměru ceny akcie a účetní hodnoty by hodnota obou firem měla být o 50-75 procent nižší.

Nebo by obě banky musely významně navýšit kapitál novým úpisem akcií, aby vyrovnaly nedostatek kapitálu vzniklý v důsledku ztrát z úvěrů. Z tohoto důvodu jsou tyto dvě banky jasnou obětí nejistoty, která plyne z celkového objemu hypoték a díky tomu se obchodují na krizových úrovních. Bez ohledu na to je nyní jejich existence ohrožena méně než před šesti měsíci, viz naše předchozí téma.

Nejistota jako příležitost
V současné fázi úvěrového cyklu přetrvává nejistota ohledně oživení bankovního sektoru. Jeden přístup představuje hledání bodu zvratu v korelaci mezi odhadem zisků a vývojem ceny akcií. Během roku 2011 se odhady zisků v rámci bankovního sektoru významně snížily (viz tabulka 1), i když míra poklesu se poslední měsíc zpomalila. Investoři, kteří investovali během uplynulých tří měsíců do amerického finančního sektoru, by měli být v zisku.
 
Tento pozitivní scénář vynikl u bank nejvíce během posledního měsíce s jedinou vyjímkou a tou je Citigroup, viz tabulka 2. Ještě více tento vývoj vyniká v porovnání s odhady, které v posledních 3-6 měsících zaostávají za vývojem ceny akcií. A to může být právě onen okamžik,kdy může docházet k opětovnému růstu zisků.

Soustřeďme se na klíčové složky zisku - ďábel se ukrývá v detailech
Zisk v podobě čísla v novinovém titulku nám nepoví celý příběh, ale trh bude sledovat vývoj klíčových složek zisku, aby posoudil, nakolik je daná banka zdravá. Prvotní analýzy reportů za rok 2011 se podle nás budou soustředit na růst úvěrů, úrokové marže, příjmy z obchodování a kvalitu poskytnutých úvěrů. Sebemenší náznak růstu úvěrů bude pravděpodobně bohatě odměněn. Oznámení snížení nákladů nebude nejspíš v této výsledkové sezoně pozitivním faktorem, ačkoliv dlouhodobě zlepší klíčové části tvorby zisku.  Snižování nákladů také může znamenat další snižování příjmů.

Pochopení ohodnocení - pohled z výšky
Pokud věříte na celkové oživení během roku 2012, finanční sektor představuje znásobený efekt, který má růst poskytnutých úvěrů na ekonomiku. Zvýšení kvality stávajících úvěrů znamená přechod od ztrátových k ziskovým úvěrům a zabavené nemovitosti budou opět prodejné. To souvisí se skutečností, že banky zpravidla operují s 20-30násobnou finanční pákou vůči aktivům, takže onen dopad může být výrazný. Ke změně nedojde přes noc, ale pokud je zde dost podnětů, je třeba se na situaci podívat opravdu z velké výšky, abychom pochopili, co nás čeká.

Bank of America ztratila od maxima v roce 2007 zhruba 88 procent a Citigroup 95 procent hodnoty. Druhá skupina bank se zatím výrazně zotavila a ztrácí zhruba 20 procent. To samo o sobě neznamená, že dojde k návratu, ale když se vrátíme do minulosti a porovnáme dlouhodobé ocenění sektoru, viz graf 2, vidíme velký potenciál směrem vzhůru k 10 nebo 12tinásobkům budoucích příjmů. Současná valuace na horizontu 12 měsíců je 7,7, což je poměrně blízko hodnotě 6,5, která byla dosažena v lednu 2009. V “normalizovaném” ekonomickém prostředí, kde reálný americký růst dosahuje 2-3 procent, se zpravidla pohybujeme s oceněním na 10tinásobku zisků.

Tomas Berggren, akciový analytik Saxo Bank

 Globální online investiční banka

Saxo Bank je globální investiční banka specializující se na online obchodování a investice na mezinárodních finančních trzích. Saxo Bank umožňuje soukromým investorům a institucionálním klientům obchodovat s FX, CFD, cennými papíry, futures, opcemi a dalšími deriváty a poskytuje i profesionální správu portfolia a fondů díky svým online obchodním platformám oceněným řadou různých ocenění.

Více informací na: www.saxobank.cz

K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář

Poslední zprávy z rubriky Finance:

28.02.2012  Jak obchodovala Amerika 28. 2. 2012 Grant Capital (Grant Capital)
27.02.2012  Jak obchodovala Amerika 27. 2. 2012 Grant Capital (Grant Capital)
27.02.2012  Evropské burzy oslabují, pražská burza udržela úroveň z konce minulého týdne Investiční bankovnictví (Komerční banka)
27.02.2012  ECB už 2 týdny nekoupila žádné vládní dluhopisy Vladimír Urbánek (Kurzy.cz)




Zobrazit sloupec 

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688